Инвесторы в российский IT-сектор всё чаще сталкиваются, что традиционная чистая прибыль перестаёт быть ориентиром для выплаты дивидендов. Эмитенты оперируют термином NIC и внедряют этот показатель в свою отчётность. В статье разберём, чем отличается NIC от обычной чистой прибыли и почему именно на него смотрят акционеры перед решением о дивидендах.

Что такое NIC и как он считается

NIC (Net Income Adjusted/Before Capitalization) — это показатель из управленческой отчётности. Он означает прибыль компании с учётом капитализируемых расходов. По сути этот показатель близок к свободному денежному потоку (FCF), но разница в том, что в FCF учтены все инвестиции и изменение рабочего капитала, а в NIC — только капитализированные расходы.

Чтобы получить NIC, надо из чистой прибыли вычесть капитализируемые расходы на разработки и добавить амортизацию, относящуюся к ним. Могут быть также другие корректировки, которые компании считают релевантными для своего бизнеса.

Для IT-компаний характерны значительные расходы на разработку программного обеспечения, которые увеличивают активы и не отражаются в прибыли, но при этом уменьшают объём денег на счетах. В таком случае показатель NIC лучше отражает ситуацию с ликвидностью, чем чистая прибыль.

Что такое капитализируемые расходы

Расходы, относящиеся к текущей операционной деятельности, отражаются в отчёте о прибылях и убытках.

Но расходы на создание активов в соответствии с МСФО не списываются в текущем периоде, а капитализируются (растягиваются на годы), увеличивая стоимость активов. В отчёт о прибылях и убытках они попадают в виде амортизации в соответствии со сроком службы созданного актива. Например, если этот срок 10 лет, то каждый год будет списываться в виде амортизации одна десятая часть капитализированных расходов на актив. При этом нематериальные активы могут иметь неопределённый срок службы, тогда они не амортизируются, но тестируются на обесценение.

Программное обеспечение — основная часть активов IT-компаний. Они могут капитализировать расходы только начиная со стадии разработки, когда уже доказана техническая реализуемость и наличие рынка для разрабатываемого продукта.

NIC как маркер дивидендов для акционеров

NIC лучше отражает объём денег, генерируемых IT-компанией, поэтому разработчики ПО используют его в качестве базы для расчёта дивидендов.

Показатель NIC применяют Группа Позитив, Аренадата, Базис. Группа Астра использует по сути этот же показатель, хотя и не с аббревиатурой NIC. В материалах для инвесторов он обозначен как Скорректированная чистая прибыль минус CapEx.

При этом расчёт показателя немного отличается у разных эмитентов. Так, Базис при переходе от чистой прибыли к NIC добавляет расходы на программы долгосрочной мотивации. А Группа Позитив корректирует прибыль на разницу между отгрузками и выручкой.

В чём отличие от других показателей

NIC обычно меньше, чем чистая прибыль (Net Income), так как учитывает больше расходов. NIC может быть и отрицательным, если расходы превышают доходы или компания активно инвестирует в разработку новых продуктов.

Также NIC обычно меньше, чем EBITDA и OIBDA. Эти показатели не учитывают налог на прибыль, финансовые расходы и доходы и капитализированные расходы, которые включаются в NIC.

Кроме NIC, компании часто также рассчитывают EBITDAC — для этого из EBITDA вычитаются капитализированные расходы на разработку. EBITDAC может использоваться для расчёта долговой нагрузки по аналогии с показателем Чистый долг/EBITDA.

FAQ — Частые вопросы о NIC

- Что такое NIC простыми словами?

NIC — это прибыль, которую IT-компания показала бы, если бы списывала все свои затраты на разработку программ сразу, а не капитализировала. Это способ оценить прибыль с учётом реальных расходов сегодня.

- Где посмотреть NIC в отчётности?

Это показатель управленческой отчётности, а МСФО. Компании, которые его используют (Группа Позитив, Аренадата, Базис), публикуют NIC в презентациях для инвесторов и в комментариях к отчётности, а не в основных формах.

- Все ли IT-компании считают NIC?

Нет, это необязательный управленческий показатель. Но он повышает прозрачность и больше подходит для расчёта дивидендов разработчиков ПО, поэтому всё больше российских публичных IT-компаний начинают его раскрывать.

- Высокий NIC — это всегда хорошо?

Для инвестора, который хочет получить дивиденды, — да. Для долгосрочного роста компании — не всегда: это может означать, что компания экономит на разработках, не вкладывая в долгосрочное развитие. Важен баланс: высокий NIC + существенные инвестиции в разработку.

Альфа-Инвестиции