Что такое EBITDAC и OIBDAC

• •

  EBITDAC (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization, and Capital expenditures) — это прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и капитальных затрат (Capex).

• •

  ​OIBDAC (Operating Income Before Depreciation, Amortization, and Capital expenditures) фокусируется на операционной прибыли до амортизации и капитальных затрат.

Эти индикаторы помогают оценить генерируемый бизнесом денежный поток без учёта инвестиций в основные фонды.

❗ Для некоторых отраслей эти индикаторы дают более корректные оценки, чем традиционные EBITDA и OIBDA без корректировок.

Где используются и зачем нужны EBITDAC и OIBDAC

Эти показатели применяются в отраслях, где регулярные инвестиции разные компании могут классифицировать как расходы (opec) или как капитальные вложения (capex). Соответственно, EBITDA таких компаний без корректировки будут несопоставимы.

На российском рынке EBITDAC и OIBDAC правильно использовать для анализа компаний IT-сектора. МСФО (международные стандарты финансовой отчётности) позволяют им полностью или частично капитализировать расходы на разработку (входят в R&D). Капитализировать — значит не относить их в расходы прямо сейчас, а списывать в виде амортизации в течение нескольких следующих лет.

Одни компании капитализируют все затраты на разработку, другие — капитализируют частично или сразу всё списывают. Чтобы корректно сравнивать денежные потоки таких компаний, нужно корректировать EBITDA и OIBDA.

Как рассчитываются EBITDAC и OIBDAC

Из традиционных показателей EBITDA и OIBDA нужно вычесть капитальные затраты за период. Российские разработчики софта, как правило, сами публикуют объём капитальных затрат на разработку, а некоторые даже считают EBITDAC самостоятельно.

Если такой информации найти не удалось, можно взять из отчёта по МСФО о движении денежных средств цифры из строчек «создание нематериальных активов» и «приобретение нематериальных активов».

• •

  EBITDAC рассчитывается на основе чистой прибыли и включает все доходы и расходы, в том числе внереализационные — финансовые, единоразовые и прочие.

• •

  OIBDAC рассчитывается на основе операционной прибыли и исключает внереализационные статьи.

FAQ — частые вопросы о EBITDAC и OIBDAC

❓ EBITDAC — это официальный стандарт отчётности (GAAP/IFRS)?

Нет, этот показатель не входит в стандарты подготовки отчётности, как и обычный показатель EBITDA. Поэтому компании могут не публиковать его, или публиковать показатель с дополнительными корректировками на своё усмотрение.

❓ Для каких ещё компаний подойдёт EBITDAC, кроме производителей софта?

В России за пределами сектора IT он обычно не используется. На зарубежных рынках схожие корректировки EBITDA используются в капиталоёмких отраслях: электроэнергетике, телекоммуникациях, нефтяной отрасли. Например, для нефтяников рассчитывают EBITDAX — EBITDA за вычетом капитальных затрат на разведку новых месторождений.

❓ Можно ли не использовать EBITDAC и обойтись стандартными показателями?

Для российских производителей софта это будет некорректный подход, поскольку он сильно исказит сравнительную картину. Но если речь идёт об историческом анализе показателей одной и той же компании, то для приблизительной оценки можно использовать EBITDA или OIBDA. Но при условии, что в исследуемом периоде учётная политика по капитализации R&D существенно не менялась.

Альфа-Инвестиции