Российский рубль в 2025 году сильно укрепился к зарубежным валютам. Но до конца года он может растерять большую часть приобретений — и вот почему.

Валютная пара CNY/RUB с начала года опустилась на 18,6%, официальный курс доллара от ЦБ снизился на 21%. Укрепление рубля стало следствием высоких ставок: отток валюты сократился на фоне снижения импорта и роста привлекательности рублёвых сбережений.

Почему курс может упасть

Уже осенью российский рубль может ослабнуть по следующим причинам:

✔️ Дефицит бюджета расширяется. По итогам 7 месяцев он составил 4,9 трлн руб. против запланированных 3,8 трлн руб. на весь год. Слабый рубль выгоден для правительства: поступления в бюджет от экспортёров увеличатся, балансировать бюджет станет проще. Регуляторные меры могут быть направлены на ослабление рубля. В частности, экспортёрам уже разрешили не продавать валютную выручку.

✔️ Цены на нефть снизились на 11% с начала года и осенью могут упасть ещё больше. Это может ещё сильнее обострить проблемы с бюджетом. Подробнее о перспективах нефти можно прочесть здесь.

✔️ Снижение процентных ставок уменьшит привлекательность сбережений в рублях. Участники рынка закладывают в котировки снижение ключевой ставки до 13–14% к концу года. Этого может быть достаточно, чтобы часть сбережений начала перетекать в другие валюты, ослабляя рубль.

✔️ Сезонно высокий потребительский спрос в конце года может поддержать импорт и усилить отток валюты, что повлияет на курс.Особенно этот эффект может проявиться в ноябре-декабре.

Как сильно может ослабнуть рубль

В базовом сценарии мы ожидаем возвращение курса ЦБ в коридор 90–95 руб. за доллар США к концу года. Это предполагает потенциал роста на 12–18% менее чем за 4 месяца, что соответствует доходности 36–54% годовых.

Стоит отметить, что предсказать динамику валютного курса очень сложно. Отклонения от прогноза могут быть значительными. При этом аналитики сходятся во мнении, что к концу года рубль будет слабее, чем сейчас.

Как заработать на ослаблении рубля

У российских инвесторов есть несколько способов заработка на снижении курса рубля.

• •

  Покупка юаней. Юань — ликвидный инструмент, который напрямую позволяет заработать на ослаблении рубля. Но если масштабы девальвации окажутся ниже прогнозных, такое вложение может оказаться менее выгодным, чем облигации или другие активы, генерирующие процентный доход.

• •

  Фьючерсы на курс доллар/рубль (код Si). Это ликвидный инструмент со встроенным плечом — для покупки не нужно обладать полной стоимостью контракта, только гарантийным обеспечением, которое кратно ниже. Но фьючерсы, как и валюта, не дают процентного дохода, а также торгуются в контанго — дороже официального курса доллара. Инвестору придётся переплатить за возможность сделать ставку на доллар через фьючерсы.

• •

  Валютные облигации. Номинированные в долларах или юанях облигации дополнительно дают процентный доход, который увеличивает итоговую доходность. В долларах можно получить от 5 до 7% годовых, в юанях — от 6 до 8%.

Однако это не прямая ставка на валюту. У облигаций есть собственная цена, которая может колебаться. Если цена вырастет, инвестор получит дополнительную прибыль, если упадёт — частично растеряет купонный доход.

На наш взгляд, можно обратить внимание на эти валютные облигации:

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции