Отчёт Газпром нефти: падение прибыли и низкие дивиденды

Газпром нефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 года.

• Выручка: 1,8 трлн руб. (-12,1% год к году (г/г))

• Скорректированная EBITDA: 510,1 млрд руб. (-27,6% г/г)

• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 150,5 млрд руб. (-54,2% г/г)

• FCF (Свободный денежный поток): 37 млрд руб. (-77% г/г)

• Чистый долг/EBITDA: 0,78х (0,45х годом ранее)

Главное за I полугодие

Выручка Газпром нефти по итогам I полугодия снизилась на 12,1% г/г. Основными факторами падения выручки на фоне роста добычи стали снижение цен на нефть и укрепление рубля.

Скорректированная EBITDA упала на 27,6% г/г из-за сокращения выручки.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, в I полугодии сократилась на 54,2% г/г, до 150,5 млрд руб. Помимо снижения EBITDA, на динамику показателя оказал влияние рост процентных расходов в 1,7 раза.

Показатель FCF за I полугодие упал на 77% г/г и составил 37 млрд руб.

Отношение чистый долг/EBITDA на конец I полугодия поднялось до 0,78х (0,45х годом ранее).

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Газпром нефть представила ожидаемо слабые результаты за I полугодие. Основная причина ухудшения результатов — снижение цен на нефть и укрепление рубля. Это общая проблема для сектора. Свободный денежный поток упал на 77% г/г, до 37 млрд руб., что вкупе с выплатой финальных дивидендов за 2024 год и сокращением EBITDA спровоцировало рост долговой нагрузки до 0,78х. Показатель всё ещё невысокий, однако растущие процентные расходы оказывают давление на чистую прибыль и дивиденды.

Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за I полугодие в размере 17,3 руб. на акцию — это сильно меньше исторических выплат. Снижение связано не только с падением прибыли, но и со снижением коэффициента дивидендных выплат — с 75 до 50%. Вероятно, решение связано с растущей долговой нагрузкой и слабым состоянием рынка. Сокращение коэффициента дивидендных выплат может быть негативно воспринято участниками рынка, но в то же время это поможет сдержать рост долговой нагрузки.

Взгляд на акции Газпром нефти сдержанный. Конъюнктура на рынке нефти остаётся непростой, качественных улучшений в среднесрочной перспективе не ожидается.

Газпром нефть. Важное о компании 👇

• По объёму добычи и переработки нефти входит в тройку крупнейших компаний РФ. Ключевой акционер — Газпром (95,68%). Остальные акции находятся в свободном обращении.

• Из-за низкого free-float акции компании не входят ни в один из индексов, рассчитываемых Московской биржей. Увеличение free-float могло бы стать позитивным драйвером для компании.

• По дивидендной политике компания выплачивает акционерам не менее 50% прибыли по МСФО. Фактически за 2024 год было распределено 75% прибыли.

• Газпром нефть попала в санкционный лист США в январе 2025 года. Это стало одной из причин отставания акций от конкурентов по сектору. С начала года бумаги теряют 20% — хуже Индекса МосБиржи.

• Альфа-Рейтинг — 5 баллов.

• Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 696 руб.

Альфа-Инвестиции