Другие инвестиции • 6 февраля в 13:04

Минус $2 трлн. Обвал крипторынка

Биткоин впервые с ноября 2024 года опустился ниже отметки в $ 70 000, в моменте недельные потери доходили до 35%

Совокупная капитализация криптовалютного рынка сократилась с пикового уровня в $4,3 трлн, зафиксированного 6 октября 2025 года, до $2,2 трлн. Таким образом, снижение составило около 46%, а совокупные потери — около $2,1 трлн за два месяца. Разбираемся, что происходит с криптовалютами.

Быстрое падение

Слабость криптовалютного рынка начала проявляться с осени. В течение 10–12 октября крипторынок пережил одну из крупнейших распродаж в истории. С того момента начался отток капитала из спотовых ETF на криптоактивы (фонды, которые напрямую удерживают криптовалюты без использования деривативов). С 17 октября и до 5 февраля совокупный отток капитала составил почти $4,2 млрд.

А практически все фонды и компании, инвестирующие в биткоин (BTC) и его производные, оказались в убытке.

Средняя цена покупки для всех биткоин-ETF составила $82 795, то есть при текущих котировках инвесторы находятся в убытке.

Например, средняя цена покупки биткоинов компанией Strategy, которая делает ставку на долгосрочное накопление криптовалюты, составляет $75 353, при текущей цене BTC около $65 000. Это привело к убыткам от инвестирования в компанию Strategy 10 из 11 государственных пенсионных фонда США, включая пенсионный фонд штата Нью-Йорк.

Поводом для начала снижения стали новости об объявлении нового кандидата на пост следующего главы ФРС. Кевин Уорш критикует текущую политику ФРС и выступает за снижение ставок. Однако он считает ключевой причиной инфляции избыточное денежное предложение и допускает сокращение баланса ФРС. С учётом состава Комитета по открытым рынкам FOMC, ускоренное снижение ставок маловероятно, тогда как вероятность возобновления QT (количественное ужесточение) оценивается рынком как высокая.

Дополнительным триггером для ускорения падения выступили опасения в отношении развития ИИ и его конкуренции с традиционными IТ-компаниями.

Примечательно, что криптовалюты выступили опережающим индикатором коррекции и начали снижаться раньше, чем отреагировали фондовые и сырьевые рынки.

Биткоин — цифровое золото или софт?

Вопреки всеобщим ожиданиям, во время коррекции на сырьевых и фондовых рынках биткоин не только не получил дополнительные притоки, но и наоборот продемонстрировал рекордные объёмы падения, чем вызвал сомнения в статусе защитного актива. В отличие от золота, которое с момента начала президентского срока Дональда Трампа выросло в цене на 80%, биткоин за этот же период снизился более чем на 30%, несмотря на регуляторное принятие. Это вылилось в кризис доверия и переводит биткоин из защитного в спекулятивный актив. Из-за этих сомнений инвестиционно-консалтинговая компания Bytetree провела исследование, в ходе которого определила, что факторы, поддерживающие золото, не относятся к биткоину.

Мировые центральные банки, особенно стран, не входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), стимулируют спрос на золото, стремясь сократить зависимость от долларовых активов. Однако они не спешат добавить биткоин в ЗВР, так как геополитическая и макроэкономическая неопределённость, а также высокая волатильность сдерживают проникновение криптовалют в инвестиционные портфели.

Одновременно с этим, Bytetree отмечает увеличение корреляции биткоина и компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения. Это хорошо видно при сравнении графиков BTC и ETF IGV, отслеживающего динамику софтверных компаний.

Сейчас коэффициент корреляции составляет 86%. На то есть две основные причины.

Во-первых, биткоин наравне с компаниями-разработчиками ПО является рисковым растущим активом с высокой бетой, а значит, занимает примерно такую же часть в портфелях управляющих. То есть при ухудшении внешнего фона, фонды продают все эти активы одновременно.

Во-вторых, инвесторы стали рассматривать ИИ не только как двигатель роста экономики, но и как угрозу для классических IТ-компаний, которые могут быть заменены генеративным ИИ. А обеспокоенность по поводу завышенных оценок ИИ-компаний и рекордные увеличения капитальных затрат на ЦОДы усилили падение 5 февраля.

Технические факторы

Технические факторы указывают на то, что биткоин вошёл в медвежью фазу длительностью 12–14 месяцев. После пробоя отметки в $100 000 биткоин торгуется ниже 365-дневной скользящей средней. Ранее это всегда было сигналом для разворота цикла и начала длительного периода снижения.

Эти же выводы подтверждает реализация популярной разворотной фигуры «Голова и Плечи» на дневном графике.