Северсталь опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года.

Ключевые финансовые показатели

• •

  Выручка: 145,3 млрд руб., -19% год к году (г/г)

• •

  EBITDA: 17,8 млрд руб., -54% г/г

• •

  Чистая прибыль: 57 млн руб. (21,1 млрд руб. годом ранее)

• •

  Свободный денежный поток: -40,4 млрд руб., +23% г/г

• •

  Чистый долг/EBITDA: 0,5х (0,0х годом ранее)

Подробнее

Консолидированные операционные результаты

Производство чугуна снизилось на 1% г/г, до 2,9 млн тонн, а производство стали — на 4% г/г, до 2,7 млн тонн.

Продажи металлопродукции составили 2,6 млн тонн (-1% г/г). Продажи чугуна и слябов выросли на 80%, до 0,3 млн тонн. Продажи коммерческой стали увеличились на 2% г/г, до 1,11 млн тонн. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) упали на 14% г/г, до 1,2 млн тонн, в основном из-за снижения спроса на трубы большого диаметра и выведения на реконструкцию части мощностей по производству проката с покрытиями.

Доля продукции ВДС в общем объёме продаж снизилась на 7 п.п. г/г, до 45%, на фоне роста продаж полуфабрикатов и горячекатаного проката.

Продажи железной руды третьим лицам выросли до 0,4 млн тонн (+9% г/г).

Консолидированные финансовые результаты

🔹Выручка снизилась на 19% г/г, до 145,3 млрд руб., из-за падения средних цен на металлопродукцию, в том числе на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.

🔹Показатель EBITDA снизился на 54% г/г, до 17,9 млрд руб., вслед за выручкой. Рентабельность по EBITDA составила 12% (-10 п.п. г/г).

🔹Свободный денежный поток отрицательный: -40,4 млрд руб. (в сравнении с -32,7 млрд руб. в I квартале 2025 года) из-за снижения показателя EBITDA, оттока денежных средств в оборотный капитал и реализации масштабной инвестиционной программы.

Отток денежных средств в оборотный капитал составил 23,5 млрд руб., основные причины этого — увеличение запасов готовой продукции перед началом навигационного сезона, а также рост торговой дебиторской задолженности.

🔹Инвестиции снизились на 34% г/г, до 28,8 млрд руб.

🔹Чистая прибыль снизилась до 57 млн руб. (в сравнении с 21,1 млрд руб. годом ранее), в основном из-за уменьшения выручки.

🔹Чистый долг составил 61,9 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,5х.

Комментарии менеджмента

• •

  Ситуация в отрасли остаётся сложной. Спрос на сталь в России продолжает снижаться: за три месяца 2026 года металлопотребление упало на 15% в годовом сопоставлении. Резкое охлаждение рынка под влиянием жёсткой денежно-кредитной политики привело к снижению загрузки мощностей у ключевых клиентов и падению цен. В I квартале средняя котировка на горячекатаный лист в РФ снизилась на 7% г/г.

• •

  Несмотря на значительное падение спроса на внутреннем рынке, загрузка производственных мощностей Северстали близка к 100%.

• •

  Компания приняла ряд мер для обеспечения финансовой устойчивости, в том числе сократила ремонтный фонд в 2026 году на 14% по сравнению с ранее принятыми планами, а бюджет капитальных вложений — на 24%.

• •

  С учётом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока, Северсталь не будет распределять дивиденды по итогам I квартала 2026 года.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Северсталь представила слабые результаты по итогам I квартала. Выручка оказалась на 4% ниже консенсус-прогноза, EBITDA — чуть лучше ожиданий. Рентабельность EBITDA продолжила снижаться, отражая сложную конъюнктуру на рынке. Рост долговой нагрузки до 0,5х по показателю Чистый долг/EBITDA во многом связан с крупным отрицательным FCF и оттоками в оборотный капитал. Долговая нагрузка остаётся комфортной.

Отказ от дивидендов был ожидаем. Менеджмент даёт консервативные сигналы и не прогнозирует восстановления рынка в ближайшее время.

Взгляд на акции Северстали сдержанный — учитывая ухудшение финансовых метрик, бумаги нельзя назвать дешёвыми, даже несмотря на падение котировок в последние годы.