Макроэкономический опрос ЦБ: что ждут эксперты

Банк России опубликовал итоги нового опроса с прогнозами основных экономических показателей в России. Опрос проводился среди аналитиков с 30 января по 3 февраля. Выделяем главные тезисы.

Инфляция. Прогноз на 2026 год повышен в сравнении с декабрьским опросом на 0,2 процентных пункта (п. п.), до 5,3%. Ожидания на 2027 год — 4,1%. Достижение цели Банка России в 4% предполагается в 2028 году.

Ключевая ставка. Медианный прогноз на 2026 год остался на значении 14,1% годовых, но аналитики немного повысили ожидания средней ключевой ставки на 2027 и 2028 гг. — до 10,4% (+0,1 п.п.) и 9,0% (+0,1 п.п.) соответственно.

ВВП. Прогнозы роста экономики не изменились: в 2026 году ожидается подъём ВВП на 1,1%, в 2027 году — на 1,7%, в 2028 году — на 1,8%.

Рынок труда. Аналитики ожидают постепенное повышение уровня безработицы: с 2,2% в 2025 году до 2,7% через три года. Рост номинальной зарплаты в 2026 году может составить 8,2%, в 2027 году — замедлится до 7,5%.

Курс USD/RUB. Прогнозный курс доллара вновь был снижен по сравнению с предыдущим опросом. В 2026 году аналитики теперь ожидают средний курс доллара на уровне 85,0 руб. против 90,3 руб. ранее, в 2027 году — 94,5 руб., в 2028 году — 98,9 руб.

Цена нефти. Средний прогноз на 2026 год уменьшен до $50 с $54 за баррель. Ожидается, что российская нефть в ближайшие три года будет стоить в среднем $50–60 за баррель.

Комментарии аналитиков Альфа-Инвестиций

Основные изменения в прогнозах экспертов являются следствием поступающей макростатистики и динамики биржевых цен.

– Инфляция в начале 2026 года была высокой в том числе из-за повышения НДС. В результате аналитики скорректировали вверх свои прогнозы инфляции.

– Прогнозы ключевой ставки существенно не изменились. В 2026 году Банк России проведёт 8 заседаний, среднее прогнозное значение на уровне 14,1% может включать множество вариантов траектории ставки в течение года.

Поступающая статистика увеличила вероятность сохранения ключевой ставки ЦБ на уровне 16% на ближайшем заседании, хотя полностью исключать вариант снижения ставки в феврале мы бы не стали. К концу года по-прежнему ожидаем ключевую ставку вблизи 13%.

— Прогнозируемое снижение цены нефти и сокращение торгового баланса в 2026 году (до $52 млрд с $67 млрд в 2025 году) не помешали аналитикам пересмотреть прогноз курса доллара в сторону понижения. Рубль продолжает сохранять устойчивость, и это отражается в обновлённом прогнозе.

Альфа-Инвестиции