В инвестициях когнитивный диссонанс встречается не реже, чем в других сферах жизни. Рассмотрим теорию и примеры того, как психология может помешать получить прибыль. И разберёмся, что с этим делать.

Что такое когнитивный диссонанс

Это ситуация возникает, когда новая информация противоречит убеждениям или мнению человека. Диссонанс вызывает внутренний конфликт и дискомфорт и, как следствие, может подталкивать к ошибочным решениям.

В инвестициях такие ошибки могут приводить к снижению прибыли и даже убыткам. Инвестор, который не умеет бороться с когнитивным диссонансом, может окончательно запутаться в происходящем на рынке.

Наиболее частые и неправильные способы реагирования при возникновении когнитивного диссонанса:

• •

  искать подтверждения принятому решению,

• •

  пытаться рационализировать своё мнение,

• •

  отрицать и не предпринимать никаких действий.

Проблема «неудобных» отчётов

Самый частый случай когнитивного диссонанса у инвесторов — непринятие отчётов «с сюрпризом», когда компания-эмитент публикует финансовые результаты, прямо противоречащие настроениям на рынке.

Инвесторы склонны игнорировать позитив, если уже настроены против этой компании. И наоборот — могут преуменьшать негатив, когда с плохими новостями выходит их фаворит. Убеждения вступают в противоречие с реальностью.

В итоге инвесторы опаздывают с покупкой акций, которые стоило добавить в портфель ещё в день отчёта, или не продают бумаги, когда компания уже не так перспективна, как раньше.

Читайте также: Отчёты компаний: за чем следить инвестору

Примеры когнитивного диссонанса

Приведём несколько кейсов с рынка акций, когда новая реальность вступила в явное противоречие с настроениями инвесторов. Но они упорно не смотрят на факты и впадают в когнитивный диссонанс.

• •

  Сбербанк

Это фаворит большинства инвесторов. У акций свыше 40% веса в «Народном портфеле» Мосбиржи, 100% позитивных рекомендаций от профессиональных аналитиков. И так — уже больше года.

Проблема в том, что прежних темпов роста нет: четыре квартала прибыль примерно на одном уровне: порядка 400 млрд рублей. В итоге с ноября акции с учётом дивидендов принесли всего 6% годовых. Доходность отстаёт даже от вкладов.

Вывод: нерационально держать в такой бумаге 40% капитала — долю Сбербанка надо сокращать. Но пока инвесторам мешают эмоции.

• •

  Аэрофлот

Стабильный аутсайдер большинства прогнозов. Компания показывала убытки три года подряд. Акции Аэрофлота, хотя и растут в этом году быстрее рынка, но всё ещё вдвое дешевле, чем они стоили пять лет назад.

Позитив в том, что Аэрофлот — монополист отрасли. Инвесторам больше негде зарабатывать на росте авиаперевозок. В итоге акции Аэрофлота попали в топ-15 по обороту за полгода и выросли в цене на 25%.

Вывод: акции убыточных компаний могут сильно расти даже на малом позитиве, поэтому небольшую долю таких бумаг полезно иметь в портфеле.

• •

  ВК

Второй после Яндекса IT-гигант рынка. Менее маржинальный бизнес, обременённый дорогими инвестпроектами, но всё же системно значимый представитель сектора. Кроме того, ВК имеет государственную поддержку.

Если смотреть на отчёты, то позитивной динамики пока нет: убыток растёт шестой квартал подряд. Это значит — не за что зацепиться инвесторам, которые будут готовы поднять цену ещё до того, как бизнес уверенно встанет на ноги.

Вывод: ставить на позитивные сюрпризы в отчётах аутсайдеров можно, но крупных вложений в такие акции лучше избегать.

Как справиться с диссонансом

Любые когнитивные ошибки — естественное свойство работы мозга. Он устроен сложно, у него много полезных функций, между которыми иногда случаются внутренние конфликты и противоречия.

Например, твёрдая уверенность помогает быстро принимать решения и экономить силы в похожих ситуациях. Зато критическое мышление помогает не спешить, учиться чему-то новому и избегать неприятностей.

Чтобы одно не мешало другому, стоит сделать следующее:

1. Признать, что вами правят эмоции

Ваше обоснованное и взвешенное мнение может казаться таким только вам. Мозг защищает нас от неприятных фактов, которые он успешно «забывает», и задача инвестора учитывать такую его особенность.

2. Найти аргументы не в вашу пользу

Если новость противоречит тому, что вы уже знаете — найдите другие похожие сообщения, а не те, которые подтверждают ваше мнение. Лучше узнать, что тревога была ложной, чем ошибиться и потерять деньги.

3. Следовать заранее созданному плану

Чтобы не мучиться постоянным выбором — продать или оставить — нужно иметь стратегию. Например: покупаю по 150 и жду роста до 180, но продаю, если цена упадёт до 140 или не будет меняться три-четыре месяца подряд.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции