Какого решения ждать от ЦБ 24 апреля

Андрей Золотов, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Мы считаем, что у Банк России сохраняется пространство для продолжения цикла снижения ставки. Оперативные данные за апрель позволяют предположить, что мартовский всплеск инфляции носил временный характер. Вторая неделя апреля и вовсе показала нулевую динамику цен. Дополнительный аргумент — стабилизация инфляционных ожиданий. Ожидания предприятий (4,7%) и населения (12,9%), по данным последнего опроса, снизились. И хотя ожидания населения все еще остаются на повышенном уровне, важно, что тренда на их рост нет.

Косвенно на отсутствие ужесточения в позиции регулятора могут указывать аналитические материалы ЦБ РФ. В бюллетене «О чем говорят тренды» аналитики ЦБ отмечают ослабление эффекта от повышения НДС на динамику цен в феврале – марте, а инфляционные риски, связанные с ситуацией вокруг Ирана, оцениваются в настоящее время как ограниченные.

Мы ожидаем, что на ближайшем заседании Совета директоров ЦБ ключевая ставка будет снижена на 50 б. п., до 14,5%. При этом важно учитывать, что регулятор управляет рынком не только через сам уровень ставки, но и через коммуникацию. Предстоящее заседание будет опорным — с обновлением среднесрочного прогноза, и изменение оценок регулятора по инфляции и экономике может оказать не меньшее влияние на рынок, чем фактическое решение по ставке. Таким образом, внимание инвесторов будет сосредоточено не только на изменении ключевой ставки, но и на сигнале ЦБ в отношении дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.