Индекс МосБиржи у 2 500 пунктов: когда ждать разворота на рынке

Дмитрий Данилин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Российский рынок акций продолжает оставаться под давлением. Индекс МосБиржи на этой неделе опускался ниже 2 500 пунктов впервые с ноября, хотя какого-то нового негативного фактора на рынке не появилось. Скорее инвесторы продолжают переоценивать уже существующие риски. После ПМЭФ стало очевидно, что рассчитывать на быстрое изменение геополитического фона пока не приходится. Это означает сохранение высоких бюджетных и налоговых рисков, относительно жестких денежно-кредитных условий и крепкого рубля. В такой конфигурации экономика может продолжить замедляться, что ухудшает ожидания по корпоративным прибылям и дивидендам.

Достиг ли индекс локального дна или же рынок продолжит снижаться, полностью зависит от настроений инвесторов. С одной стороны, нынешняя оценка рынка выглядит довольно привлекательно с фундаментальной точки зрения. Премия за риск инвестиций в российские акции приблизилась к уровням 2022 года и находится вблизи 30%, что исторически соответствует состоянию выраженной перепроданности. С другой стороны — дешевый рынок сам по себе еще не гарантирует разворота. Если макроэкономическая ситуация или геополитический фон продолжат ухудшаться, индекс может продолжить движение вниз.

Обычно разворот на рынке начинается на фоне всплеска волатильности. Пока такого всплеска мы не наблюдаем, поэтому краткосрочно нельзя исключать дальнейшего снижения. Тем не менее в ближайшие неделю-две текущая волна распродаж может подойти к завершению.

Поддержку рынку способны оказать финансовые результаты нефтегазовых компаний за второй квартал. Высокие цены на нефть должны позитивно отразиться на их прибыли, а учитывая значительный вес (60%) нефтегазового сектора в индексе, это может стать одним из факторов улучшения настроений инвесторов. Если нефтяные котировки останутся на повышенных уровнях, к осени инвесторы могут несколько скорректировать свой пессимизм в отношении российского рынка акций.