Гранд-идея. Великое переселение капиталов

Снижение ключевой ставки запускает переток капиталов из депозитов и фондов денежного рынка в облигации, а к концу года — и на рынок акций. Таков прогноз аналитиков А-Клуба, инвестиционного подразделения блока состоятельных клиентов Альфа-Банка. По их расчётам, в течение года на рынок акций может прийти не менее 2 трлн руб., и это станет мощным драйвером роста. На этом сценарии основана наша новая Гранд-идея.

Новая старая идея

Год начался с ожиданий урегулирования украинского конфликта при участии Дональда Трампа. Мы писали об этом в Гранд-идее в начале февраля. Российский фондовый рынок отреагировал на оптимизм: Индекс МосБиржи только за февраль вырос на 9%.

Однако в действительности всё оказалось сложнее. Российско-украинские переговоры начались, но зашли в тупик. «Премия за геополитику в восприятии российского инвестора обнулилась, уйдя на второй план». — констатируют аналитики А-Клуба.

На первый план вернулась надежда на смягчение ДКП. После долгожданного снижения ключевой ставки с 21 до 20% почти все, так или иначе, ждут более низкой ставки к концу года. Интрига в размере этого снижения, и, соответственно, в поведении рынка.

В российской экономике давно не было такого длительного и глубокого периода высокой ключевой ставки. Поэтому прохождение его пика и запустит процесс великого переселения капиталов – они перейдут из фондов денежного рынка и депозитов в рисковые активы.

Какую ставку ждать

Ставки по процентным свопам показывают, что сейчас рынок «закладывает» в цены ключевую ставку 19% к концу года. Но даже среди аналитиков Альфа-Банка, как и в широком профессиональном сообществе, нет консенсуса. Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова полагает, что ставка уже не изменится до конца года. Аналитики А-Клуба, напротив, ждут снижения ставки на каждом из последующих заседаний, и так до уровня 16–17% к концу года. Эксперты Альфа-Инвестиций также рассчитывают на заметное смягчение денежно-кредитной политики ЦБ в этом году.

Кто первый «на выход»

Логично, что разворот цикла ДКП прежде всего отразится на инструментах, которые выросли вместе со ставкой — это фонды денежного рынка. Эти фонды и депозиты, подобно губке, впитывали денежную массу внутри финансовой системы РФ. На банковских вкладах скопилось более 56 трлн руб. — это исторический рекорд.

Сейчас в денежных фондах размещено уже более 1 трлн руб., хотя в начале 2024 года было всего 200 млрд руб. Деньги перетекали в эти фонды по мере роста ключевой ставки — ЦБ стимулировал сбережения, чтобы не допустить приток всей этой массы денег в экономику через траты населения.

А источниками средств для фондов денежного рынка и вкладов являлись в том числе фонды акций и облигаций, которые не могли предложить инвесторам сопоставимую доходность.

В последние месяцы начался приток средств в фонды облигаций, но это по-прежнему лишь капля в море.

Какие суммы могут «перетечь» из фондов в акции

Прямого ответа в истории мы не найдём, ведь фонды денежного рынка — новый биржевой инструмент, появившийся, по сути, лишь год назад.

Сравнение потенциальной доходности рынка акций со ставкой по депозитам или доходностью денежных фондов пока не даёт оснований для начала массового перетока средств между рынками.

Но аналитики А-Клуба ждут массовой «капитуляции» из фондов денежного рынка когда ключевая ставка станет ниже на 3–4 п. п. По их прогнозу, это может произойти к концу года, и средства инвесторов оперативно перетекут на рынок акций и облигаций. По расчётам А-Клуба, по мере снижения ключевой ставки из фондов денежного рынка может уйти порядка 330 млрд руб.

Переток средств с депозитов будет более плавным и растянется примерно на год — таков прогноз А-Клуба. А объём поступления этих средств на рынок акций может составить около 1,2 трлн руб. Ещё около 0,5 трлн руб. новых денег рынок может получить от реинвестирования дивидендов.

Получается, что в течение года на фондовый рынок может вернуться по меньшей мере 2 трлн руб. По расчётам А-Клуба, даже небольшой части этих денег хватит, чтобы дать мощный импульс для роста российского рынка. Ведь free-float акций на МосБирже составляет порядка 7 трлн руб.

Сейчас мы находимся в самом начале перетока капитала из депозитов на фондовый рынок, но процесс будет ускоряться в ближайшие месяцы, полагает руководитель департамента инвестиционного обслуживания состоятельных клиентов Альфа-Банка Евгений Кочемазов. «Будет переток на рынок облигаций и в фонды облигаций, а новые деньги на рынок акций и в акционные фонды придут уже на горизонте III-IV кварталов, когда реальная ставка будет ещё ниже». — прогнозируют аналитики Альфа-Инвестиций.

Как быть инвестору

В ситуации снижающейся ключевой ставки, наибольшим потенциалом роста традиционно обладают длинные облигации с фиксированным купоном, а также акции. По мнению аналитиков А-Клуба, надёжный выбор сейчас – это сбалансированный портфель инструментов: длинных ОФЗ-ПД, корпоративных облигаций и акций тех компаний, которые получают стабильные доходы даже в период турбулентности.

Топ-пики А-Клуба на рынке акций

• •

  Т-Технологии

• •

  Сбербанк

• •

  ИКС 5

• •

  Яндекс

• •

  НОВАТЭК

Топ-пики А-Клуба на рынке облигаций

• •

  ОФЗ-ПД, 26248

• •

  РЖД 001P-41R

• •

  Газпром Нефть 003P-15R

• •

  Инарктика 002P-02

• •

  ГТЛК 002P-08

Верите ли вы в грядущий переток средств из депозитов и фондов денежного рынка в акции? Или люди скорее вложатся в недвижимость?

Делитесь своими мыслями в комментариях к статьям и выигрывайте призы — IPhone и портфели акций на 10 000 руб. Оставлять комментарии можно в Альфа-Инвестиции Онлайн или приложениях Альфа-Инвестиции для андроида.

Аналитики А-Клуба и Альфа-Инвестиций