Алексей Девятов

Каждую неделю рассказываем об одной из акций, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на 2026 год. Сегодня в фокусе — НОВАТЭК. Разберёмся, какие драйверы могут повлиять на рост компании и почему она заслуживает внимания.

НОВАТЭК занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Основные месторождения расположены в Ямало-Ненецком автономном округе в Западной Сибири. НОВАТЭК входит в топ-3 по доказанным запасам и топ-6 по добыче газа среди публичных компаний мира.

Вертикальная интеграция бизнес-модели позволяет компании сохранять устойчивость под влиянием внешних факторов. Ключевое стратегическое направление — развитие проектов СПГ и его экспорт.

Финансовое состояние

Компания имеет устойчивую бизнес-модель, отрицательный чистый долг и сохраняет высокую операционную эффективность, несмотря на западные санкции.

Выручка по итогам 2025 года составила 1,45 трлн руб., уменьшившись на 6,5% г/г в основном из-за снижения отпускных цен и укрепления рубля. Нормализованная EBITDA (с учётом доли в EBITDA совместных предприятий) упала на 15% г/г, до 859 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 59%.

Свободный денежный поток в 2025 году увеличился на 115%, до 353,3 млрд руб. благодаря снижению капитальных затрат, а также разовому поступлению дивидендов от совместных предприятий.

Чистый долг компании на конец 2025 года был отрицательным — на уровне 39,3 млрд руб. (141,6 млрд руб. годом ранее).

Операционные показатели за 2025 год свидетельствовали о стабильности бизнеса. Добыча углеводородов выросла на 0,9% и составила 673 млн баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 84,57 млрд куб. м природного газа (+0,6%) и 14,11 млн тонн жидких углеводородов (+2,3%). Объём реализации природного газа сократился на 1,5%, до 76,6 млрд куб. м.

В 2025 году некоторые финансовые показатели снизились, однако в этом году ожидаем восстановления доходов, в том числе за счёт увеличения отгрузок с проекта Арктик СПГ 2, роста добычи на Ямал СПГ после капитального ремонта и расширения производственных мощностей комплекса в Усть-Луге.

Драйверы роста

• •

  Развитие бизнеса. Санкционное давление осложняло реализацию новых проектов и создавало логистические трудности при реализации СПГ. Тем не менее НОВАТЭК находит новые направления сбыта, оптимизируя логистику благодаря Северному морскому пути. В частности, строительство и использование судов ледового класса в перспективе создаёт условия для постепенного расширения экспорта компании.

В прошлом году НОВАТЭК начал поставки в Китай сжиженного природного газа в рамках проекта Арктик СПГ 2. Это даёт перспективы загрузки производственных мощностей и сигнализирует о преодолении санкционных барьеров, что позитивно влияет на инвестиционную привлекательность НОВАТЭКа.

• •

  Потенциальное ослабление рубля. Компания является крупным экспортёром, из-за чего она выигрывает от ослабления рубля.

• •

  Дивиденды. НОВАТЭК направляет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО и платит их дважды в год. Компания сфокусирована на росте операционных показателей, но дивиденды выступают приятным бонусом для акционеров. За I полугодие 2025 года компания уже выплатила 35,5 руб. Финальные дивиденды, согласно рекомендации совета директоров, могут составить 47,23 руб. Их ещё можно получить, купив акции до 10 апреля включительно (с учётом режима торгов Т+1).

• •

  Возможное потепление в геополитике. Если в будущем улучшится геополитический фон, НОВАТЭК станет одним из основных бенефициаров этого процесса. В случае прогресса в урегулировании украинского кризиса и ослабления санкций против РФ акции компании могут выглядеть значительно лучше других бумаг российского рынка.

Резюме

Компания продолжает развиваться даже в условиях санкционного давления. Акции НОВАТЭКа с начала 2026 года выглядят лучше рынка — они прибавили 11% против роста Индекса МосБиржи на 3% за тот же период. Скачок биржевых цен на нефть и природный газ из-за конфликта на Ближнем Востоке позволил акциям компании выйти вверх из затяжного боковика. Если стоимость энергоресурсов задержится на повышенном уровне, это окажет существенное позитивное влияние на финансовые результаты НОВАТЭКа в этом году. Высокие цены на газ в кратко- и среднесрочной перспективе могут поддерживаться приостановкой производства СПГ в Катаре, ведущем мировом экспортёре, и потребностями Европы восполнения рекордно низких запасов в хранилищах.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2026 год — в таблице ниже. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки котировок.