Фавориты стратегии на 2025 год: Транснефть

Каждую неделю рассказываем об одной из акций, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на 2025 год. Сегодня в фокусе внимания — Транснефть. Разбираемся, какие факторы могут повлиять на рост акций и почему инвесторам стоит присмотреться к бумагам.

Транснефть оказывает услуги по транспортировке российской нефти и нефтепродуктов по трубопроводам внутри страны и за рубежом. Общая протяжённоcть магистральных нефтепроводов компании превышает 67 тыс. км. Транснефть также владеет более 500 перекачивающими станциями и более 24 млн кубометров резервуарных ёмкостей, а также долей в Новороссийском морском торговом порту (НМТП).

В структуре капитала Транснефти государство является мажоритарным акционером с долей более 78%. На Московской бирже обращаются только привилегированные акции компании.

Финансовое состояние

Доходы Транснефти связаны с объёмами прокачки по трубопроводам, которые в целом сохраняются на стабильном уровне. При этом тарифы на транспортировку периодически индексируются. Это позволяет компании из года в год показывать устойчивые финансовые результаты.

В I полугодии 2025 года выручка компании выросла год к году, до 719,5 млрд руб., несмотря на сокращение объёмов транспортировки нефти в сравнении с I полугодием 2024 года из-за соглашений ОПЕК+.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам Транснефти, составила 153 млрд руб., показатель сократился год к году в основном из-за повышения налога на прибыль до 40%.

У Транснефти чистый долг отрицательный — минус 242,7 млрд руб. Большой запас денежных средств и депозитов на счетах генерирует значительные процентные доходы.

Главные драйверы

📍 Устойчивость. Транснефть имеет зрелый и стабильный бизнес. На компанию напрямую не влияют колебания цен на нефть и курса иностранных валют, потому что транспортные тарифы устанавливаются в рублях.

Ожидаем, что повышение тарифов на транспортировку нефти и увеличение объёма прокачки нефти в рамках соглашений ОПЕК+ в 2025 году помогут компенсировать негативный эффект от повышения налогов.

Также есть позитивные перспективы того, что налоговое бремя Транснефти в будущем сократится. Минфин намерен позволить компании уменьшать региональную часть налога на прибыль (17%) через механизм инвестиционного налогового вычета.

📍 Высокие дивиденды. Размер дивидендов составляет 50% от скорректированной чистой прибыли, согласно дивидендной политике компании. Выплаты Транснефти за 2024 год соответствовали верхней границе ожиданий рынка и принесли акционерам 13,5% доходности.

Учитывая стабильные финансовые результаты компании, по итогам 2025 года может сохраниться сопоставимая дивидендная доходность. По нашей оценке, даже в консервативном сценарии выплаты принесут акционерам 13% от текущей цены акции.

📍 Смягчение денежно-кредитной политики. Снижение ключевой ставки ЦБ может повысить инвестиционный интерес к дивидендным акциям. Высокая и стабильная дивидендная доходность делает привилегированные акции Транснефти похожими на длинные ОФЗ, где дивидендные выплаты — аналог купонов. Из-за этого бумаги Транснефти могут позитивно отреагировать на снижение процентных ставок в экономике.

В 2025 году бумаги выглядят лучше рынка: привилегированные акции Транснефти держатся на уровне начала года даже с учётом большого дивидендного гэпа, тогда как Индекс МосБиржи за этот период просел на 7%.

Многие нефтяники в этом году страдают от крепкого рубля и неблагоприятной конъюнктуры на нефтяном рынке, но Транснефть сохраняет крепкое финансовое положение и показывает стабильные финансовые результаты.

Привилегированные акции Транснефти зачастую воспринимаются рынком как защитный актив. Устойчивый прибыльный бизнес и высокие дивидендные выплаты обеспечивают инвестиционную привлекательность компании. При этом у бумаг есть перспективы для роста котировок: по мере смягчения денежно-кредитной политики спрос на акции Транснефти может вырасти.

Альфа-Инвестиции