Каждую неделю рассказываем об одной из компаний, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на I квартал и весь 2025 год. Сегодня в фокусе — Газпром нефть. Раскрываем подробности текущего состояния компании и показываем, какие драйверы могут повлиять на рост котировок.

Газпром нефть — вертикально интегрированная нефтегазовая компания, которая занимает третье место по добыче нефти в России. Её крупнейшим владельцем является Газпром, которому принадлежит 95,68% акций.

У компании одно из лучших в российской отрасли соотношение добычи и переработки. Газпром нефть реализует масштабную программу технологической и экологической модернизации своих НПЗ, направленную на повышение эффективности нефтепереработки.

Текущее состояние

В 2024 году компания проявила финансовую устойчивость в условиях санкционных ограничений против российского нефтяного сектора, продолжила технологическое развитие и нарастила операционные показатели.

Газпром нефть уже опубликовала отчётность по МСФО за 2024 год:

• •

  Выручка увеличилась на 16,5% год к году, до 4,1 трлн руб.

• •

  Скорректированная EBITDA повысилась на 5,8%, до 1,4 трлн руб.

• •

  Чистая прибыль сократилась на 25%, до 480 млрд руб. В основном это связано с переоценкой отложенных налоговых обязательств, поскольку ставка налога на прибыль увеличивается с 20 до 25%.

За прошедший год долг компании вырос, но пока остаётся на комфортном уровне. Показатель соотношения чистого долга к EBITDA за 2024 год составил 0,6х.

Компания также расширяет ресурсную базу для поддержания стабильной работы и инвестирует в развитие современных технологий. Добыча углеводородов в 2024 году выросла на 5,3% год к году, объём переработки на НПЗ — на 1,1%.

Главные драйверы роста

• •

  Дивиденды. Политика компании предусматривает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. В 2024 году Газпром нефть фактически распределяет 75% от чистой прибыли в качестве дивидендов. Финальные выплаты за 2024 год могут составить около 24 руб. на акцию. Но если компания учтёт корректировки на неденежные статьи, дивиденды будут выше. С учётом выплат за I полугодие (51,96 руб. на акцию) общая дивидендная доходность превысит 12% от текущей цены. Вероятно, из-за потребности материнского Газпрома в деньгах коэффициент выплат в ближайшие годы останется повышенным.

• •

  Фокус на внутреннем рынке. На российский рынок приходится около 50% от общей выручки и примерно 70% продаж нефтепродуктов. Это ограничивает влияние западных санкций на финансовые показатели компании.

• •

  Операционное развитие. Газпром нефть успешно реализует добываемую нефть в обход санкционных ограничений. Компания продолжает освоение месторождений в Арктике (30% портфеля), наращивая долю трудноизвлекаемых запасов. Это обеспечивает Газпром нефть долгосрочным потенциалом роста добычи углеводородов. Кроме того, компания занимается модернизацией своих НПЗ и стремится увеличить глубину нефтепереработки до 97%.

• •

  Перспективы улучшения геополитического фона. В случае потепления в отношениях с США и завершения конфликта на Украине Газпром нефть может выиграть от ослабления санкционного режима. Снятие торговых ограничений повысит операционную эффективность и рентабельность бизнеса. Драйвером роста бумаг также может стать и последующее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ.

Инвестиционная привлекательность Газпром нефти обеспечивается стабильными и высокими дивидендами. Компания является ключевым источником финансирования для материнской структуры — Газпрома. Дивидендные выплаты генерируются благодаря значительному свободному денежному потоку от нефтяного бизнеса. Кроме того, компания показывает операционную и финансовую гибкость, а также успешно адаптируется к изменениям макроэкономической конъюнктуры.

Сейчас акции скорректировались от февральских максимумов, достигнутых в результате ралли рынка после телефонных переговоров Владимира Путина и Дональда Трампа. Особенно интересно для покупки они будут выглядеть при приближении цены к уровню 600 руб.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2025 год. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки.

Альфа-Инвестиции