Факторы непредсказуемости множатся. Чего ждать от экономики во II полугодии

Аналитики Альфа-Банка оценивают текущие макроэкономические показатели и дают прогноз на вторую половину 2026 года.

Спрос: ждём замедления

Позитивный взгляд на II квартал во многом реализовался: в марте-апреле рост оборота розничной торговли ускорился до 2,1% год к году (г/г), в том числе благодаря сегменту продаж автомобилей. Хотя в целом розничное кредитование оживилось в мае, аналитики считают, что спрос в I квартале вырос в основном из-за переноса потребления с IV квартала 2025 года, и в ближайшие месяцы показатель замедлится.

С учётом слабой динамики инвестиций, прогноз роста ВВП в 2026 году не меняется — 0,7% г/г.

Рынок труда: зарплаты продолжают расти

Рынок труда остаётся жёстким. Номинальные зарплаты выросли за I квартал на 15,1% г/г. Аналитики считают, что за год показатель поднимется на 11,2%. Рост реальных располагаемых доходов замедлился до 1,5% в I квартале.

Инфляция и курс рубля: прогноз пересмотрен

В последние месяцы проявились проинфляционные риски, поэтому аналитики повысили прогноз инфляции на конец года, до 6,3% г/г. Причин несколько:

• •

  За последние недели из-за роста цен на топливо ухудшилась динамика разовых компонентов инфляции.

• •

  Ситуация с бюджетной политикой развивается по негативному сценарию: расходы федерального бюджета за 5 месяцев выросли на 17% г/г, и правительство уже объявило, что вернётся к структурному первичному балансу бюджета только к 2029 год.

• •

  Курс валюты меняется так, как и прогнозировали аналитики, поэтому они сохраняют ожидания на конец года — 87 руб. за доллар. Во II полугодии рост валюты будет оказывать проинфляционный эффект.

• •

  Динамика предложения выглядит слабой по сравнению со спросом: рост промышленности составляет только 0,4% г/г за 5 месяцев. Это тоже может усилить инфляционное давление во II полугодии.

Ключевая ставка: впереди пауза

Решение ЦБ РФ по снижению ставки на 25 б.п. в июне полностью совпало с прогнозом аналитиков, и на ближайшем опорном заседании 24 июля они ожидают паузы.

Прогноз на конец года пока сохраняется на уровне 13%, но может быть пересмотрен до 14%. Для уточнения прогноза аналитики будут оценивать динамику инфляции в июле и обновление оценки нейтральной ставки ЦБ РФ.

Альфа-Инвестиции, на основе материала Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка