Дивиденды ДОМ.РФ. Долгосрочный прогноз

Павел Гаврилов

Наблюдательный совет ДОМ.РФ утвердил Стратегию развития на 2025–2030 годы. Основные цели и цифры мы разобрали в отдельном материале, а теперь подсчитаем, сколько компания может заработать для акционеров в ближайшие 10 лет в виде дивидендов.

Моделирование прибыли: механика и допущения

В основу прогноза заложены консервативные (осторожные) параметры и ожидания из новой стратегии корпорации.

🔹 Рост активов. План компании: вырасти с 6,3 трлн руб. до 17,5 трлн к 2035 году. Мы распределили этот рост равномерно по годам.

🔹 Связка «активы — капитал». Мы исходим из того, что рост будет «здоровым», то есть банк не будет набирать лишних рисков. На каждый рубль своего капитала банк будет держать около 15 рублей активов. Это позволяет соблюдать требования ЦБ по надёжности.

🔹 Эффективность (ROE). На 2026 год мы сохранили текущий уровень 21,4%, а далее заложили 21–22%. Это обосновано планом компании снизить операционные расходы (CIR) до 30% и увеличить доходы от комиссий.

Итоговый расчёт является сценарием, построенным на консервативных планах корпорации. В реальности показатели могут оказаться выше: снижение ключевой ставки, восстановление рыночного спроса на жильё и планомерное снижение операционных расходов способны стать драйверами для роста прибыли.

Однако инвесторам стоит учитывать и риски, которые могут скорректировать этот прогноз: затяжной период высокой ключевой ставки, возможные изменения в государственных программах субсидирования ипотеки и общее охлаждение спроса на рынке недвижимости. Любой из этих факторов может привести к более умеренным темпам роста активов и прибыли, что потребует корректировки ожиданий по дивидендам и справедливой стоимости акций в будущем.

Прогноз дивидендов

ДОМ.РФ — это государственная компания, которая стабильно отдаёт акционерам 50% своей чистой прибыли. В стратегии менеджмент подтвердил намерение придерживаться такой практики и даже рассматривает возможность делать выплаты чаще, чем один раз в год.

На графике представлены прогнозы дивидендов по годам и доходность к цене на 20 января 2026 года. Первая выплата в публичной истории ожидается летом 2026 года (по итогам 2025 года), что станет важным событием после IPO в ноябре 2025 года.

Через 10 лет компания может зарабатывать и распределять в два с лишним раза больше денег, чем сейчас.

Согласно расчётам, прибыль за 2026 год может вырасти на 13%, в последующие года средний прирост может составлять 11%.

Что это даёт инвесторам

Наш прогноз предполагает сохранение высокой рентабельности. Даже при небольшом снижении ROE до 21% в период активной экспансии, масштаб бизнеса ДОМ.РФ позволяет прибыли расти двузначными темпами. Это делает дивидендную историю компании одной из самых привлекательных в финансовом секторе.

Исходя из нашей модели и ожидаемых дивидендных выплат, можно рассчитать прогнозную стоимость акций:

• •

  На горизонте 2026 года: справедливая цена акций в диапазоне 2200–2500 рублей. Это предполагает рост на 14–30% к текущим котировкам.

• •

  К 2028 году: при сохранении темпов роста прибыли справедливая стоимость может достичь 3050 руб. Это открывает потенциал роста более чем на 55% от текущей цены (1931 руб.), без учёта ежегодных дивидендных выплат.

Потенциал роста акций сохраняется как за счёт органического расширения бизнеса, так и за счёт высокой дивидендной доходности, которая будет «подтягивать» котировки вверх. К тому же, когда инвесторы ожидают хороших дивидендов в будущем и при выходе позитивной отчётности, дивидендные гэпы могут закрываться достаточно оперативно. Долгосрочные ожидания по акциям умеренно-позитивные.