Арест 32,1 млрд руб. на счетах ЮГК, о котором стало известно 16 марта, уже 25 марта был снят. Акции отскочили, но затем продолжили снижение. Разбираемся, почему не растут акции ЮГК и есть ли у них потенциал.

Пока на рынке золота продолжается коррекция, акции золотодобытчиков не привлекают инвесторов. Падают бумаги не только ЮГК, но и Полюса: с 27 февраля акции ЮГК просели на 13%, ЮГК — на 18%. Цена на золото в рублях снизилась за это время на 8%.

Кроме отсутствия роста цен на золото, акции золотодобывающих компаний остаются под давлением из-за потенциального повышения налоговой нагрузки на отрасль. НДПИ на золото уже вырос в 2025 году: была введена надбавка в размере 10% от превышения международной цены на золото от уровня $1900 за унцию в дополнение к стандартной ставке 6%. В итоге, при стоимости золота $4600 за унцию, НДПИ составляет $546 за унцию.

Кроме того, акций ЮГК могут оставаться под давлением, потому что спекулятивные инвесторы, купившие бумаги на просадке после новостей об аресте 32,1 млрд руб., фиксировали прибыль. На минимумах торгов акции падали на 19%, однако после сообщений об отмене ареста акции выросли на 8,1%.

Продажа госпакета

Аукцион по продаже ЮГК может пройти уже в апреле 2026 года, но официальной информации о потенциальных покупателях пока нет. Ранее в СМИ в качестве претендентов называли УГМК и Ареал. Вторая компания позднее опровергла интерес к покупке ЮГК. Крупным акционером ЮГК с пакетом 22% по-прежнему является Газпромбанк.

За последние годы в золотодобывающей промышленности России произошли большие изменения. Из-за санкций ушли прежние крупные игроки: Полиметалл, Kinross, обанкротился Петропавловск и появилось несколько новых крупных инвесторов, которым сейчас может быть интересна ЮГК.

В частности, российские активы бывшего Полиметалла купила Мангазея Сергея Янчукова, Владислав Свиблов приобрёл Highland Gold и активы канадской Kinross (Купол и Двойное на Чукотке), УГМК — Сусуманзолото и активы Петропавловска. Ранее, в 2021 году, «Атом Голд» Андрея Комарова получила месторождение Кумроч на Камчатке.

В итоге

Военный конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал отток денег из фондов (ETF), обеспеченных золотом, и продажи золота некоторыми Центробанками. При нормализации ситуации мы ожидаем восстановления цен на драгметаллы. Но наиболее привлекательной акцией сектора считаем Полюс. Акции ЮГК по-прежнему находятся под давлением из-за неопределённости с новым собственником.

В случае оферты миноритарным акционерам апсайда нет, так как цена выкупа, вероятно, не будет сильно выше текущей. Цена выкупа должна быть не менее средней цены акции за полгода. Сейчас она составляет 0,61 руб., что на 8% ниже текущей цены акции ЮГК 0,6634 руб.

Альфа-Инвестиции