Чего ждать от рынка золота в III квартале 2024 года

С начала 2024 года золото показывает одну из лучших динамик среди всех классов активов. Цена на драгметалл за первые пять месяцев выросла на 13,6%, тогда как Индекс МосБиржи полной доходности (с учётом дивидендов) прибавил только 5,9%, а индекс ОФЗ (RGBI) потерял 11%.

Прогноз на III квартал 2024 года

Во II квартале 2024 года стоимость золота достигла исторического максимума – $2450 за унцию. С начала апреля 2024 года золото торгуется в диапазоне $2280–2450 и, по нашим прогнозам, останется на этом уровне и в III квартале. Причины: ястребиная риторика ФРС США и приостановка Китаем покупок золота в свои резервы. Однако полагаем, что к концу 2024 года цены на золото могут вырасти до $2450–2550 за унцию.

Основные драйверы роста:

• •

  высокий спрос со стороны мировых центральных банков

• •

  увеличение инвестиций в «золотые» ETF (биржевые фонды)

• •

  ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики ФРС США

• •

  геополитические риски и турбулентность на мировых рынках

Рост спроса со стороны мировых ЦБ

По данным World Gold Council, за последние два года мировые ЦБ нарастили покупку золота до уровня более 1000 тонн в год, что составляет четверть от мирового спроса на драгметалл. В I квартале 2024 года мировые официальные золотые резервы выросли на 290 тонн — это самый высокий показатель за отчётный период с 2000 года.

По итогам II квартала 2024 года совокупный спрос на золото со стороны мировых ЦБ может незначительно замедлиться с учётом последних данных по Китаю. Так, в мае центральный банк Китая приостановил покупку золота впервые за 18 месяцев на фоне высоких цен на драгметалл. Тем не менее Китай остаётся одним из мировых лидеров по золотым запасам, занимая шестую строчку с рекордным объёмом 2264 тонн (4,9% от золотовалютных резервов страны).

Рост инвестиционного спроса

В мае 2024 года участники рынка впервые за 12 месяцев вложили в биржевые фонды (ETF), обеспеченные золотом, больше средств, чем вывели. Чистый приток капитала составил $529 млн.

Сейчас общие запасы «золотых» ETF составляют 3 088 тонн, а активы под управлением этих фондов в мае выросли на 2% до $234 млрд — максимум с апреля 2022 года.

По данным Всемирного совета по золоту (WGC), рост активов под управлением «золотых» ETF был обусловлен как увеличением запасов золота, так и ростом цен на драгметалл. Наибольший приток капитала в ETF в мае был зафиксирован в Азии и Европе, а в Северной Америке, наоборот, наблюдался незначительный отток.

По мнению большинства аналитиков, инвестиционный спрос на золото продолжит восстанавливаться по мере приближения цикла смягчения денежно-кредитной политики ФРС США.

Политика ФРС США

По итогам последнего заседания ФРС участники рынка изменили свои прогнозы относительно снижения ставки в 2024 году. Теперь до конца года ожидается только два снижения по 25 б.п.: с 5,25–5,50% до 4,75–5,00%. При этом разворот в монетарной политике ФРС может произойти на заседании в сентябре или ноябре 2024 года.

В то же время ФРС США прогнозирует только одно снижение ставки на 25 б.п. в 2024 году, а в 2025 и 2026 гг. — суммарно на 200 б.п. Таким образом, к концу 2026 году ставка ФРС составит 3,00–3,25%.

Как правило, при снижении ставки ФРС цены на золото растут. Причина в сокращении реальных доходностей по гособлигациям США (с учётом инфляции) и в снижении стоимости доллара, в котором номинировано золото.

Спрос на золото как защитный актив

Инвесторы по-прежнему опасаются экономических проблем в США, связанных с растущим госдолгом и дефицитом бюджета. По оценке ФРБ Нью-Йорка, вероятность наступления рецессии в США в ближайшие 12 месяцев оценивается в 52%, что выше предыдущих значений в кризисы 2001, 2008 и 2020 годов. На этом фоне актуальны инвестиции в золото как защитный актив.

Дополнительным фактором спроса на золото выступают геополитические риски, а также повышенная волатильность на глобальных рынках в связи с парламентскими выборами во Франции и в преддверии президентских выборов в США в ноябре 2024 года.

Мария Потапова, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции