Чего ждать от отчёта Аэрофлота

Аэрофлот 29 мая опубликует финансовые результаты за I квартал 2026 года. По мнению аналитиков Альфа-Банка, отчёт отразит снижение доходности и рост операционных затрат, но более важным триггером для компании станет объявление дивидендов за 2025 год.

✅ Операционные результаты Аэрофлота уже были опубликованы ранее. В I квартале перевозки пассажиров увеличились на 2,2% год к году (г/г), пассажирооборот — на 6,9% г/г из-за опережающего роста международных линий (+11,9% г/г). Коэффициент загрузки кресел вырос до 91,2% (+3,1 п.п. г/г), оставаясь на высоком уровне.

✅ Доходность и выручка. Укрепление рубля оказывает давление на ставки международного сегмента. Аналитики полагают, что средняя доходность (выручка на пассажиро-километр) снизилась на 1,2% г/г, а общая выручка группы увеличилась на 5,9% г/г, до 201,5 млрд руб.

✅ EBITDA и расходы. Скорректированная EBITDA (без учёта неденежных эффектов, связанных со страховыми урегулированиями и изменением резервов), вероятно, снизилась на 7% г/г, до 32,6 млрд руб. Давление на показатель оказывают рост расходов на обслуживание трафика, поддержание флота и фонд оплаты труда. Топливные расходы без учёта демпфера оцениваются на уровне 69,8 млрд руб., как и в прошлом году.

✅ Демпфер и топливо. Платежи по топливному демпферу и возврату акциза, по оценкам аналитиков, составили 12,5 млрд руб. против 8,3 млрд руб. годом ранее. В январе – феврале демпфер был нулевым, однако в марте, из-за роста мировых цен на авиакеросин, выплаты составили около 10 млрд руб. В апреле – мае объём демпферных платежей несколько снизится, однако продолжит сильно влиять на финансовые результаты.

✅ Прибыль. По мнению аналитиков, скорректированные чистые финансовые расходы (без учёта неденежных эффектов, включая курсовые разницы и переоценку) выросли примерно на 4 млрд руб., что транслируется в чистый скорректированный убыток свыше 10 млрд руб.

✅ Дивиденды. Базовый сценарий, по оценкам аналитиков, — выплата 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2025 год, то есть дивиденды в размере 2,9 руб. на акцию.

В то же время аналитики отмечают, что в постановлении правительства, регулирующем корректировки чистой прибыли для определения дивидендной базы госкомпаний, напрямую не указана прибыль от страхового урегулирования, составившая половину (51 млрд руб.) от нескорректированной чистой прибыли Аэрофлота за прошлый год (105,5 млрд руб.). Поэтому фактический дивиденд вполне может оказаться выше прогноза — это будет важным позитивным сигналом.

Альфа-Инвестиции, на основе материала КИБ Альфа-Банка