Чего ждать от курса евро в августе

За последние полтора месяца евро заметно укрепился по отношению к рублю, а от локальных минимумов европейская валюта подорожала более чем на 8%. Разбираемся, что стало причиной этого движения, какие факторы сейчас определяют динамику курса и чего ждать от евро в августе.

Движение евро на российском рынке определяется сочетанием динамики мировой валютной пары EUR/USD и курса рубля. Именно котировки межбанковского рынка Банк России использует для расчёта официального курса.

Что происходит с евро

После достижения локального максимума около 1,18 в мае пара EUR/USD перешла к снижению. За последние два месяца евро ослаб примерно до 1,14, где в течение июля торгуется в относительно узком диапазоне.

Основной причиной ослабления евро стало изменение ожиданий денежно-кредитной политики. Если весной инвесторы рассчитывали на более активное повышение ставок Европейским центральным банком, то после июньского заседания ЕЦБ риторика стала заметно осторожнее. Одновременно усилились ожидания, что Федеральная резервная система США может дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику на фоне устойчивой экономики и рисков ускорения инфляции из-за роста цен на энергоносители. Это поддержало доллар и привело к снижению EUR/USD.

В ближайшие месяцы крупные инвестиционные дома ожидают, что EUR/USD продолжит торговаться вблизи текущих уровней с умеренным потенциалом восстановления евро. Ключевыми факторами останутся решения ФРС и ЕЦБ, макроэкономическая статистика США и еврозоны, а также развитие ситуации на Ближнем Востоке, которая продолжает оказывать влияние на спрос на доллар как защитную валюту.

Что будет с рублём

После продолжительного весеннего периода укрепления рубль с начала июня постепенно перешёл к ослаблению. Сегодня его курс определяется уже не столько ценами на нефть, сколько сочетанием внутренних факторов: денежно-кредитной политикой Банка России, операциями Минфина, балансом спроса и предложения валюты, а также потоками капитала внутри финансовой системы.

При этом говорить о формировании устойчивого нисходящего тренда пока преждевременно. Поддержку рублю по-прежнему оказывает высокий уровень процентных ставок, который сохраняет привлекательность рублевых активов и сдерживает спрос на иностранную валюту. Однако по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Банка России влияние этого фактора будет постепенно ослабевать, что создает предпосылки для умеренного ослабления рубля во II полугодии. В то же время давление на рубль могут оказывать снижение покупки иностранной валюты Минфином и постепенное восстановление спроса на валюту со стороны импортёров и инвесторов.

Консенсус-прогноз

Долгосрочные прогнозы позволяют оценить вероятный диапазон движения валютных курсов на горизонте года. Большинство зарубежных аналитиков по-прежнему ожидают умеренного укрепления евро к доллару, хотя их оценки заметно различаются.

В России, по данным Cbonds, аналитики прогнозируют умеренный рост евро до 92 руб. к концу III квартала и до 95,8 руб. к концу 2026 года.

Фьючерсы: позиции трейдеров

Кроме консенсуса, о настроениях участников рынка может рассказать ситуация на срочном рынке. Трейдеры-физлица торгуют на нём не только друг против друга, но и против крупных игроков: банков, брокеров, хеджеров.

Сейчас у физлиц есть позиции по фьючерсу на пару евро/доллар (ED-9.26), который истекает в сентябре 2026 года, в таком соотношении: 61,7 тыс. на рост против 21,6 тыс. на падение. То есть 74% денег поставлено на дальнейший рост евро.

У квартального (Eu-9.26) фьючерса на евро/рубль, который также истекает в сентябре, доля позиций на рост ещё больше: 95,2 тыс. против 7,8 тыс. на падение. Более 92% трейдеров ставит на укрепление евро за следующий квартал.

При этом позиции физлиц по менее ликвидному вечному фьючерсу EURRUBF остаются близки к нейтральным: число «лонгов» и «шортов» практически сравнялось. То есть активные трейдеры ставят на сохранение стабильности в паре евро/рубль.

В итоге

В III квартале мы ожидаем постепенного роста евро к рублю. Поддержку европейской валюте могут оказать снижение нефтяных цен, сокращение продаж валюты Банком России и дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. При этом по-прежнему высокие процентные ставки в российской экономике, вероятно, будут сдерживать темпы ослабления рубля, поэтому резкого роста курса евро мы не ожидаем.

На горизонте года базовым сценарием остаётся умеренное ослабление рубля. Ожидаем роста евро до 91–95 руб. к концу года.