МГТС

🔍 МТС

Часть №2

🏵 4 Дивиденды

Согласно дивидендной политике: Общество будет стремиться объявить и выплатить в течение 2024, 2025 и 2026 календарного года в качестве дивидендов не менее 35 рублей в год в расчете на одну обыкновенную акцию Общества с предполагаемой периодичностью выплат дивидендов – один раз в год.

Если переводить на житейский, то 35р за бумагу в 2027 году мы возможно не увидим...

🌸 8 Итоги и мой взгляд

Начнём с моего любимого, а именно плохого.

Как написала в гл.4, это похоже последний год, когда мы видим 35р дивидендами на акцию. Если далее примут классические "50% от ЧП", а прибыль снова обвалится или останется на уровне 17 млрд р за год, то в лучшем случае дадут всего 8,5р на 1 акцию. Иными словами, квази-облигации больше не будет.

В эмитенте я вижу закредитованную компанию со странными корпоративными практиками. МТС кормится как минимум одной дочей, а АФК Система частично получает профит от Мобильных ТелеСистем.

Теперь про эту одну дочу. Сейчас я речь веду о МГТС, чьи акционеры по префам уже несколько лет не видят дивиденды: финансовая устойчивость "всё не та". При этом доча активно выдаёт займы МТС под льготные проценты. Недовольство дочерних миноритарных акционеров достигло пика на последнем ГОСА в 2025 году.

🦉 А что же в итоге? В долгосрочной перспективе акции МТС не считаю интересными. Да, ключевую ставку снижают, эмитенту легче, ибо это сокращение процентных расходов. При этом рост телеком бизнеса в целом не особый, плюсом вся идея в сей ценной бумаге именно в дивах. А с 2027 года без понятия, какие выплаты будут. Сомнительный кандидат для долгосрочных дивидендных портфелей.

Если говорить про облигации, то брать тоже спорно, хотя и с оговорками. За 1п2025 краткосрочных долгов было 1 211,25 млрд р и это при всех оборотных активах в размере 630,43 млрд р, часть которых так просто нельзя в деньги конвертнуть. Спасибо, что чистый поток от операционке в плюсе, чего нельзя сказать о свободном. Да, есть прикольные механизмы по работе с долгами (IPO дочек и допки), однако стоит держать в голове, что ликвидности может не хватать уже.

💬 Примечание 8.2 При выводе дочек на IPO я бы обходила такие первичные размещения от греха подальше стороной. Хватает интересной истории с МГТС. И у меня ощущение, будто до МТС банка сей практика тоже дойдёт.

И немного про МТС банк, раз зашла про него речь. Все перспективы завязаны на снижении КС, ибо кредитование начнёт раскачиваться и дальше, а резервы под убытки банк начнёт сокращать. За тот же 3кв2025 у эмитента прибыль выросла за счёт как раз сокращений отчислений в резервы.