❓Ну и зачем Центробанк это сделал?

Вчера я писал про важность сохранения субъектности регулятором, так как это основополагающий аспект для функционирования экономики и финансовых рынков в стране. Негативные пример, когда ЦБ теряет субъектность, можно проследить в Турции. Поэтому тот факт, что ЦБ принял решение, которое подтверждает его субъектность (во всяком случае ПОКА) - это позитивно. Однако, хорошие новости на этом заканчиваются.

Само решение Центрального Банка вызвало некоторое недоумение. Как и многие аналитики и инвесторы, я был уверен в том, что ЦБ снизит ставку на 50 б.п., в рамках консенсуса. Аргументов для такого решения, на мой взгляд, было достаточно:

— Устойчивый рост цен снизился и находится в диапазоне 4–5%; — Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились; — Напряженность на рынке труда продолжила уменьшаться, хотя темпы снизились; — Даже проинфляционный фактор Ормузского пролива ушел (пока на бумаге).

Конечно, неправильно было бы совершенно не обращать внимание на другие факторы:

— Бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее (тут возразить нечего); — В последние месяцы ускорился рост необеспеченного кредитования (может ли быть такая ситуация, что из-за высокой ставки, роста налоговой нагрузки и прочих рисков, происходят сокращения сотрудников или уменьшение заработных плат, так как бизнес не выдерживает. То есть высокая ставка - одна из составляющих, почему люди берут необеспеченные кредиты, так как обычных доходов уже не хватает); — Выросли проинфляционные риски из-за временного снижения производства моторного топлива (нетривиальный вопрос, как более аккуратное снижение ставки позволит восполнить физическое предложение топлива на рынке); — Рост кредитования ускорился (не может ли быть такой ситуации, что все дешевые кредиты набранные до цикла ужесточения ДКП окончательно вымылись, а новые кредиты, с учетом обслуживания, требуют увеличения объема кредитования в абсолютных цифрах, из-за чего растут кредитные портфели).

Безусловно, могу ошибаться в причинах появления и развития того или иного проинфляционного риска, но из всех факторов бесспорным является лишь более стимулирующая бюджетная политика. Поэтому смысла в таком аккуратном шаге, на мой взгляд, не было. Можно было снижать и на 50 б.п.

Более того, посмотрев пресс-конференцию, создалось впечатление, что данное решение было принято не просто так. Оно показательное и призвано напомнить бизнесу и другим активным критикам Центробанка и жесткой ДКП, где находится пульт управления. А критика деятельности ЦБ никаким образом не даст ожидаемого эффекта. Ну а бизнесу следует озаботится его зоной ответственности - повышением эффективности через рост производительности труда.

Конечно, не хотелось бы верить в такие проявления подковерной борьбы, но вчерашняя риторика по данному вопросу достаточно явно бросалась в глаза.

👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!