ДОЛГОВАЯ ПИРАМИДА 2 Тучи сгущаются, Тьма наступает

Мои оценки ЕвроТрансу: 4 за отчётность, 3 за риски, 2 за общение с инвесторами. Да, опять пост про эту компанию.

В последнее время вокруг данного нефтетрейдера флёр какой-то нездоровой атмосферы: плохой сбор 9го выпуска странных облигаций, ООО "Алгоритм Топливный Интегратор" 2 февраля подал в суд на компанию с исковыми требованиями в 500 млн руб, блокировка счетов ФНС 20 февраля по требованиям 223 млн (уже всё снято было через пару дней), а теперь и новые судебные иски подъехали.

Что произошло?

• •

  В картотеке арбитражных дел недавно появились два иска к ЕвроТрансу от АО "АЙСОРС" на 331 млн руб и от ООО "РУССОЙЛ 24" на 142 млн руб, а также к дочерней компании ООО "ТРАССА ГСМ" от ООО "ФЬЮЕЛ МЕНЕДЖМЕНТ АЗС" на 3 млрд руб. Общая сумма исков: 3,5 млрд.

Высок ли риск неплатёжеспособности по искам и облигациям?

• •

  По МСФО на конец I полугодия 2025 г. у ЕвроТранса было запасов на 30,5 млрд руб., а по РСБУ по итогам 9 месяцев 2025 г. - на 33,5 млрд руб. EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) за год выросла на 42% и превысила 24 млрд руб, а показатель Чистый долг/ EBITDA ниже 2,4х, что немало, но терпимо, довольно комфортно и вообще в порядке вещей для нефтетрейдера.

Что напрягает и портит всю картину?

• •

  Сразу три новых иска при уже имеющемся ещё одном.

• •

  От компании уже долгое время не бывает оперативных комментариев: общение с инвесторами не входит в контур первостепенной важности для эмитента, а зря. Менеджмент молчит, когда мог бы своевременно прояснять ситуации и "обелять" компанию в глазах инвесторов. Что бы они вообще делали без многочисленных облигационных займов - один этот фактор уже должен как-то способствовать оперативному реагированию менеджмента, но нет.

Причём фундаментально ЕвроТранс - сильная компания и до сих пор пока ещё привлекательная, однако череда негативных событий и отсутствие оперативных комментариев говорят о высоких рисках инвестиций в акции и облигации эмитента, по которым прокатилась очередная волна распродаж, уже даже забыл, какая по счёту (вроде четвёртая за четыре месяца).

По-прежнему держу акции и облигации ЕвроТранса, но на учёте. Купить и забыть - это не про данную компанию. Что ж, следим за развитием событий.

$EUTR $ETRANS001P05 $ETRANS001P08 $ETRANS001P09