⚓️ НМТП (NMTP) | Риски для инфраструктуры и дальнейшие перспективы

▫️ Капитализация: 164,5 млрд / 8,5₽ за акцию ▫️ Выручка 2025: 76,5 млрд ₽ (+7,5% г/г) ▫️ EBITDA 2025: 52,7 млрд ₽ (+9,3% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2025: 40 млрд ₽ (+6,8% г/г) ▫️ скор. ЧП 2025: 43 млрд ₽ (+10,4% г/г) ▫️ P/E: 3,7 ▫️ P/B: 0,9 ▫️ fwd дивиденд 2025: 13,1%

👉 Отдельно результаты за 4кв2025г:

▫️Выручка: 20,2 млрд ₽ (+20,7% г/г) ▫️EBITDA: 11,8 млрд ₽ (+16,1% г/г) ▫️скор. ЧП: 9,3 млрд ₽ (+2,6% г/г)

✅ Несмотря на все трудности, Новороссийский порт закончил 2025г с ростом грузооборота на 2% г/г до 168 мл тонн. Сейчас порт занимает 1 место в РФ по объёму перевалки грузов. Приморск также нарастил грузооборот на 4% г/г до 64 млн тонн.

✅ НМТП продолжает удерживать небольшую кубышку на балансе 23,7 млрд р с учетом обязательств по аренде. Но это конечно временное явление, на выплату дивидендов нужно порядка 20 млрд.

✅ Южные активы НМТП работают в условиях постоянного риска ударов, но за 4 года лет почти все атаки были безуспешны. Порт не закрывался на длительный период и продолжает сохранять операционный рост.

❌ Балтийский порт Приморск оказался не готов к масштабным ударам БПЛА и там локально риск реализовался. По оценкам Reuters, инфраструктура получила серьезные повреждения — выведены из строя около 40% нефтехранилищ, работа на несколько дней была остановлена. Как будет дальше - посмотрим.

❌ Кроме падения операционных результатов Балтийского сегмента, очевидно нас ждет рост трат на работы по восстановлению инфраструктуры (Capex 2026г скорее всего будет выше на 10-15%). При этом в 2025г Capex даже сократился на 3% г/г.

👆 То есть на 2026г мы имеем риски сокращение грузооборота Приморска + рост Capex на восстановление инфраструктуры + повышенные риски для других активов.

📈 При этом, не факт, что чистая прибыль будет по итогам 2026 года будет ниже. Она вполне может даже вырасти, так как чистая денежная позиция порта выросла и рост цен на услуги может компенсировать потери.

Вывод: НМТП вполне неплохо отработал 2025г и сейчас работа портов после атак восстановлена. На мой взгляд, с учетом кратно выросших рисков для Новороссийска и уже остановленного Приморска, бизнес оценен вполне справедливо, интересных дисконтов нет.

Вполне можно рассматривать к покупке тем, кто не верит в реализацию рисков для инфраструктуры.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией