🔥Свежие облигации Ред Софт 2Р-06, сукук аль-Мудараба от ВЭБ.РФ. Берём или нет?

Развеет ли скуку сукук? Уже завтра на биржевую сцену для сбора заявок выйдут ВЭБ-РФ и Ред Софт. Стоит ли готовить денежки и участвовать в свежих выпусках? Разбираемся!

☪️ВЭБ РФ Сукук аль-Мудараба

● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 3,53 млрд ₽ ● Купон: до 14,7% ● Расч. доходность: до 15,5% ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 2 года (739 дней) ❗️Оферта: колл на 6 или 7 купоне ● Амортизация: нет ● Фетва: от ПО "Ас Салям" ● Выпуск для всех

Сукук — исламская ценная бумага, которая не имеет фиксированного процентного дохода (т.к. ростовщичество запрещено - харам), но дает инвестору право долевого участия в активе, который генерирует денежные потоки. При этом запрещены вложения, связанные с азартными играми, алкоголем и табаком.

Формат сукук аль-мудараба предполагает, что держатели сукук фактически становятся совладельцами актива, часть прибыли от которого регулярно направляется инвесторам. Такой вот аналог полуоблигаций-полуакций в исламском мире.

🇷🇺ВЭБ РФ — 100% государственная корпорация развития. Выполняет уникальную функцию финансирования стратегически значимых инвест-проектов России. $GKVEBRF2P58 $GKVEBRF2P54V

⭐️Кредитный рейтинг: AAА "стабильный" от АКРА (март 2026) и НКР (сентябрь 2025)

⏳Сбор заявок: 29 мая - 4 июня, размещение - 9 июня 2026

Средства от размещения будут направлены на финансирование строительства произв. объектов на территории индустриального парка «Северные ворота» в Татарстане.

🏗️ Доходная база для выплат - вознаграждение за работы, получаемое ООО "Алабуга Девелопмент" от АО "Северные Ворота" (заказчика проекта). Срок договора - 2 года с возможностью завершения строительства в течение 1,5 лет.

🌐Ред Софт 2Р6 (фикс) $REDSBO002P06

● Объем: до 450 млн ₽ ● Купон: до 20% (YTM до 21,94%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года 7 мес. (930 дней) ● Оферта: нет ● Выпуск для всех ❗️ Амортизация: 45% от номинала на 20-м купоне, 55% при погашении

⏳Сбор заявок - 4 июня, размещение - 10 июня 2026.

👨‍💻Ред Софт (Red Soft) — поставщик IT-решений и услуг. Компания создает комплексные проекты в области хранения и управления данными, имеет более чем 15-летний опыт разработки в государственном и коммерческом секторах.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (повышен в апреле 2026).

📊Согласно МСФО за 2025:

● Выручка: 4,62 млрд ₽ (+21,8% г/г ) ● EBITDA: 1,39 млрд ₽ (+32% г/г ) ● Чистая прибыль: 1,45 млрд ₽ (+73% г/г ) ● Ден. средства: 1,13 млрд ₽ (+63% за год) ● Чистый долг: отрицательный

В 2025 г. компания выкупила 100% «Ред Софт Центр» и создала совместное предприятие «Ред Интернэшнл». А в число совладельцев вошла структура «Ростеха» — АО «РТ-РЕД».

🎯Сравнение выпусков

Итак, ВЭБ размещает экзотику: первый в России сукук в формате сукук аль-мудараба. В Газпромбанке недавно заявили, что потенциал российского рынка сукук — от 0,7 до 2-3 трлн ₽.

Мне сложно оценить перспективность инструмента, но ориентировочная доходность (не выше 15,5%) - будем честны, не очень впечатляет. К тому же выплаты обещают только раз в квартал, а на 6-м или 7-м купоне возможно полное погашение бумаг.

👨‍💻Зато Ред Софт впервые за 2 года радует облигационеров свежим любопытным выпуском с купоном 18-20%. Два предыдущих вот-вот погасятся, так что это чистый рефинанс - долговая нагрузка компании не увеличится. Фин. здоровье у эмитента шикарное: дай б-г каждому. $00372R04-BO-002P $REDSBO002P05

Бумаги Ред Софт традиционно оцениваются рынком выше своего формального кредитного рейтинга - так было и 2 года назад, когда я разбирал прошлый выпуск.

⚠️Показатели у Red Soft отличные, а объем выпуска не очень большой. Есть опасение, что за облигации будет "драка".

Если соберетесь участвовать в первичке, настраивайтесь на снижение купона и на возможную аллокацию в районе 20-30%. Особенно теперь, после моего позитивного обзора.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️