Краткое review отчета «Яндекса» за первый квартал Основные

Краткое review отчета «Яндекса» за первый квартал

Основные тезисы:

▪️«Яндекс» отчитался за I квартал с результатами выше ожиданий: выручка +22% г/г до 372,7 млрд, скорр. EBITDA +50% г/г до 73,3 млрд, скорр. чистая прибыль +171% г/г до 34,7 млрд.

▪️ROIC на уровне 33% (LTM), а LTM EBITDA уже 305 млрд при символическом чистом долге около 5 млрд — компания продолжает курс на повышение эффективности бизнеса.

▪️Ключевой сегмент «Поиск и ИИ» слегка просел по выручке и марже на фоне стагнации рекламного рынка и инвестиций в Алису AI, но по-прежнему дает более 70% EBITDA.

▪️«Райдтех» (такси) стал второй кэш-машиной: GTV +11% г/г, скорр. EBITDA +35% г/г, маржа растет за счет повышения комиссий и эффекта масштаба.

▪️Электронная коммерция почти не растет по обороту, но заметно улучшает unit-экономику за счет смещения фокуса с маркетплейса на фудтех («Еда», «Лавка») и доп. монетизацию.

▪️Персональные сервисы и финтех показывают прорыв: финтех ушел в плюс по EBITDA и стал одним из ключевых драйверов роста данного сегмента.

▪️B2B-направление (облако и инфобез) растет высокими темпами и повышает маржинальность, формируя еще один будущий источник стабильной EBITDA.

▪️Автономные технологии пока глубоко убыточны, но воспринимаются как долгосрочная ставка по аналогии с тем, как когда-то развивалось такси.

▪️При текущей капитализации и целевой EBITDA на 2026 год мультипликатор EV/EBITDA (26) = 4,8x остается исторически низким, что делает «Яндекс», по моему мнению, одной из наиболее интересных идей на рынке.

$YDEX