‼️ОТЧЕТЫ. ПОДБОРКА КОРОТКИХ РАЗБОРОВ ВЫШЕДШИХ ОТЧЕТОВ.

— 1 часть (Лукойл, Татнефть, Новатэк). — 2 часть (IRAO, Аэрофлот, RENI). — 3 часть (ММК, НЛМК, ГМК, CHMF). — 4 часть (X5, Фикс прайс, Лента). — 5 часть (AQUA, GCHE, AGRO, HH). — 6 часть (RTKM, YDEX, Астра, SOFL). — 7 часть (T, BAZA, DATA, Банк СПБ).

Друзья, мы проанализировали 36 недавно вышедших отчетов и делимся своим мнением по этим компаниям.

–––––––––––––––––––––––––––––––

ЧАСТЬ 8.

МОСБИРЖА (МСФО ЗА 2025).

•
Операционные доходы: 34,7 млрд руб., рост на 10,6% год к году.
•
‼️Чистая прибыль: 20,1 млрд руб., падение на 15,6% год к году.‼️
•
Оценка: 1,4 капитала и 6,4 P/E.

Продолжается активный рост расходов: в 4 квартале +19,3% и +21,2% за год. Это давит на прибыль, как и продолжение снижения доли процентных доходов на фоне снижения ставки. Бизнес продолжает активно вкладываться в развитие новых сервисов, отдача от которых пока не сильно очевидна.

При этом маржинальность постепенно снижается к долгосрочной норме и на этом фоне ПРИБЫЛЬ МОЖЕТ ПОЧТИ НЕ РАСТИ В БЛИЖАЙШИЕ ГОД-ДВА.

Компания и так стоит недешево, а с падением прибыли станет стоить ещё дороже)

СБЕР. РСБУ (ЯНВ-ФЕВ 2026).

•
Чистые процентные доходы: 556,4 млрд руб., рост на 17,7% год к году.
•
Чистая прибыль: 324,5 млрд руб., рост на 21,4% год к году.
•
ОЦЕНКА: 0,9 КАПИТАЛА И 4,2 P/E.

Очень сильное начало года, банк заработал 24,1% ROE на капитал за первые 2 месяца. При этом, стоимость риска была 1,3%, что на уровне прогноза. У банка очень высокая операционная маржинальность, CIR 24,6% - один из самых низких в секторе.☝️

Банк остается лучшей историей на рынке по оценке потенциальной прибыли относительно риска.

ДОМ. РФ (МСФО 2025)

•
Операционные доходы: 47,8 млрд руб., рост на 107,3% год к году.
•
Чистая прибыль: 26,5 млрд руб., рост на 245,2% год к году.
•
Оценка: 0,84 капитала и 4,5 P/E

Значительный рост доходов и прибыли, 2026 год банк тоже начинает сильно: за первые 2 месяца заработали 18,4 млрд руб. прибыли, показав рост на 94% с ROE 23,7%

Акции после IPO выросли на 25% И ДИСКОНТ К СБЕРУ СХЛОПНУЛСЯ.

МТС-БАНК (МСФО 2025)

•
Чисые процентные доходы: 14,6 млрд руб., рост на 54,5% год к году.
•
Чистая прибыль: 5 млрд руб., рост в 9,8 раз год к году.
•
Оценка: 0,5 капитала и 4,5 P/E с учетом расходов на суборд.

По результатам 2025 года банк оценен справедливо, на уровне чуть выше Сбера и около ДОМ.РФ. При этом большой дисконт к капиталу, что создает приличный запас роста при росте ROE выше 20%, как и планировал менеджмент.

Пока что динамика результатов радует, считаем, что далее у банка есть хорошие шансы выйти на устойчивый ROE выше 20%, что приведет к сокращению дисконта к капиталу. На конец года портфель ценных бумаг (в основном ОФЗ) стал больше кредитного портфеля, что делает результаты банка более стабильными и прогнозируемыми.

СОВКОМБАНК (МСФО 2025)

•
Чисые процентные доходы: 55,7 млрд руб., рост на 37,6% год к году.
•
Чистая прибыль акциоенров: 15,6 млрд руб., падение в 19,7% год к году
•
Оценка: 0,7 капитала и 6 P/E.

Оценка все еще выглядит высоко относительно прибыли, но по капиталу остается дисконт к Сберу и хороший потенциал роста по мере роста прибыли. ПРОЦЕНТНАЯ МАРЖА АКТИВНО РАСТЁТ КАЖДЫЙ КВАРТАЛ, основу прибыли уже составляют не разовые факторы, а процентный бизнес банка.

По мере снижния КС результаты будут улучшаться каждый квартал. Идея остается, реальный эффект от снижения КС проявляется в прибыли только сейчас, через 1-2 года можем увидеть рекордную прибыль у банка и возврат цены к ₽25+ руб/акцию.

–––––––––––––––––––––––––––––––

РЕЗЮМИРУЕМ.

Сбер, Т-банк - отличные истории, можно смело держать, Мосбиржа, БСПБ - дорого. ДОМ РФ - без недооценки. МТС-БАНК, Совкомбанк – рисков больше, как и прибыли потенциально

В след части подводим итоги по всему рынку, оцениваем ситуацию в экономике, думаем че делать😁

На связи, Друзья! $MOEX $SBER $DOMRF $MBNK $SVCB