Что такое инструменты срочного рынка и как ими торговать

Деривативы, или производные финансовые инструменты (ПФИ), — это не сами активы (акции, облигации, нефть, золото, валюта и т. д.), а договорённость о сделке с ними в будущем. При этом условия такой сделки фиксируются в момент открытия позиции по ПФИ.

Поскольку сделка с активом и окончательные расчёты по ней происходят позже, в назначенный срок, такие контракты называются срочными. Самые популярные ПФИ — это биржевые фьючерсы и опционы. Они торгуются на срочной секции Московской биржи.

Торгуя деривативами, можно получать прибыль не от владения активом, а от движения его цены, причём как от роста, так и от падения. Однако потенциальные риски сделок с ПФИ выше, чем, например, с акциями или облигациями.

Причём рискуют все участники сделки: и покупатели, и продавцы срочных контрактов. Если кто-то из них получит убыток на срочном рынке, ни биржа, ни брокер его не возместят.

Что такое фьючерсы

Обязательство провести сделку с активом по определённой цене в конкретную дату называется фьючерсным контрактом, или фьючерсом. В дату исполнения (экспирации) продавец обязан передать базовый актив контракта покупателю, а тот обязан этот актив выкупить. Такой фьючерс называют поставочным.

Также фьючерсы могут быть расчётными, и их на бирже большинство. Расчётные контракты исполняются без поставки активов. Происходит расчёт денежной разницы между текущей ценой актива и ценой в контракте. То есть стороны контракта получают либо прибыль, либо убыток, но не сам актив.

Рассмотрим на примере. Так выглядит поставочный фьючерс на доллар.

Если бы фьючерс был расчётным, то во втором случае результат был бы таким.

Покупатель фьючерса получит убыток

(100 – 103) * 1000 = -3000 рублей

А продавец контракта получит прибыль

(103 – 100) * 1000 = 3000 рублей

Важно, что, заключив фьючерсный контракт, стороны не могут отказаться от сделки по нему, но могут выйти из позиции в любой день, совершив противоположную сделку с фьючерсом до момента его экспирации.

Если открыта позиция с фьючерсным контрактом (или любым другим ПФИ) на акции и по этим акциям положены дивиденды, выплат не получит ни продавец, ни покупатель фьючерса. Чтобы эмитент смог выплатить дивиденды, ему нужны данные владельца самой акции, а фьючерс — это только договорённость о сделке, а не реальное владение активами. Однако ПФИ на акции может содержать условия, которые меняют размер обязательств одной из сторон, если эмитент решил выплатить дивиденды.

Фьючерсные контракты заключаются только на бирже, она же проводит и расчёты по ним. Условия контрактов стандартизованы по базовым активам, их количеству и качеству, срокам исполнения.

Сколько нужно денег для торговли фьючерсами

Поскольку фьючерс — это только обязательство провести сделку в будущем, сам он ничего не стоит. Когда говорят о стоимости фьючерса, речь идёт о цене исполнения этого контракта в дату экспирации, а не о том, сколько нужно заплатить в момент сделки.

Но средства для сделок с фьючерсами всё равно нужны как гарантия для биржи, что в будущем вы сможете выполнить этот контракт, для этого брокер заблокирует на счёте сумму примерно от 10 до 20% от объёма открываемой позиции. Эту ставку рассчитывает биржа и публикует сумму гарантийного обеспечения (ГО) по каждому фьючерсу в его карточке.

ГО блокируется на счетах обоих участников фьючерсной сделки — и покупателя, и продавца, — пока они не закроют свои позиции по фьючерсу или пока контракт не исполнится. Биржа ежедневно пересчитывает сумму ГО, которая может расти и падать в зависимости от цены фьючерса и изменения рисков по нему.

Пока позиция по фьючерсу открыта, инвестор будет получать доход или убыток каждый день вплоть до даты его исполнения. Как это происходит?

Дважды в день биржа проводит клиринг — промежуточные расчёты по незакрытым фьючерсным контрактам. Торги в это время останавливаются, и биржа по каждому фьючерсу фиксирует сложившуюся на торгах цену и вычисляет разницу между ней и ценой предыдущего клиринга — вариационную маржу. Она зачисляется на счёт выигравшей стороны и списывается у проигравшей из суммы ГО. При росте цены фьючерса выигрывает его покупатель, при падении — продавец.

Если падает цена базового актива, например золота, дешевеет и фьючерс на него. Его покупатель несёт убыток из-за списания вариационной маржи и изменения ГО. Чтобы обезопасить себя, можно довнести средства или совершить сделки, прибыли от которых хватит для поддержания позиции.

При нехватке средств брокер попросит пополнить счёт. Если этого не сделать, брокер имеет право принудительно закрыть позицию по фьючерсу. Но даже при закрытии позиции баланс счёта может стать отрицательным.

Поэтому при торговле фьючерсами надо следить за тем, чтобы на счёте было достаточно средств для увеличения ГО по открытой позиции.

Что такое опционы

Опцион — это контракт между продавцом и покупателем на покупку актива по определённой цене и в оговорённый срок. От фьючерса он отличается тем, что выполнение сделки обязательно только для одного участника опционного контракта — его продавца.

То есть, если вы продали поставочный опцион на покупку акций, вы будете обязаны по требованию покупателя опциона продать ему акции по цене, предусмотренной условиями контракта. У покупателя опциона встречного обязательства не возникает, но появляется право, которое он может реализовать или не реализовать.

Чтобы уравновесить выгоды и риски сторон, в опционных сделках предусмотрена премия продавцу опциона. Ведь покупатель имеет право отказаться от контракта, если условия окажутся невыгодными, а у продавца такого права нет.

Получается, что для продавца опционного контракта условия строже. И именно он несёт основной риск при торговле опционами, так как является обязанным по сделке. Доход продавца ограничен полученной премией, а убытки ничем не ограничены. И напротив, покупатель может получить неограниченную прибыль, а потерять только уплаченную за контракт премию.

Наиболее распространены опционы, в основе которых фьючерсный контракт. Купив такой опцион, в дату его исполнения инвестор получит не базовый актив (акции, облигации и т. д.), а фьючерс на этот актив.

Что такое форвардные контракты

Ещё одна разновидность ПФИ — форвардные контракты. Они похожи на фьючерсы. По такому контракту продавец тоже обязуется поставить — а покупатель оплатить — определённое количество базового актива по цене, о которой участники договорятся в момент заключения сделки. Но получить прибыль или убыток по форвардному контракту можно только в расчётный день — день, когда исполняется сделка.

На финансовый результат форвардного контракта влияет много факторов:

• •

  увеличение цены базового актива;

• •

  изменение волатильности базового актива;

• •

  изменение курса валюты базового актива по отношению к валюте контракта;

• •

  дефолт эмитента базового актива;

• •

  налоговые обязательства сторон контракта;

• •

  банкротство стороны по сделке;

• •

  изменение ключевой ставки Банка России.

Главное отличие форвардных контрактов от фьючерсов в том, что они заключаются на внебиржевом рынке. И поскольку контракты внебиржевые, стандартных условий нет — участники сами договариваются о них. Обычно в форвардном контракте оговариваются базовый актив, объём поставки, дата и цена исполнения, а также форвардная цена — стоимость актива на момент заключения соглашения.

В условиях форвардного контракта могут быть прописаны и другие нюансы. Например, если инвестор захочет расторгнуть договор раньше времени или изменить его условия, то он может потерять часть денег, так как должен будет заплатить штраф или неустойку.

И, в отличие от фьючерса, исполнение которого гарантировано биржей, ответственность за исполнение форвардного контракта лежит только на его участниках. Если одна сторона окажется неплатёжеспособной или недобросовестной, вторая потеряет деньги. Поэтому форвардный контракт несёт в себе ещё большие риски, чем биржевые ПФИ.