Маржинальные сделки

Как торговать за счёт брокера

Инвесторы могут торговать на бирже на свои средства, а могут брать взаймы у брокера — такие операции называются маржинальной торговлей, или торговлей с непокрытой позицией, или торговлей с плечом. Цель такой торговли — заработать больше, чем позволяют свои деньги.

То есть маржинальная торговля — это торговля с использованием средств брокера (денег или ценных бумаг). Средства брокер даёт под залог ликвидных активов на счёте инвестора. Условия маржинального займа прописаны в брокерском договоре.

При торговле с маржинальными позициями брокер помимо стандартной комиссии может брать плату за использование своих средств в сделке, если это предусмотрено договором.

Давайте посмотрим, как инвестор может использовать заёмные средства при маржинальной торговле.

Лонг: если инвестор занимает деньги

Маржинальная торговля в лонг (long или длинная позиция) — это ситуация, когда инвестор в расчёте на рост котировок берёт у брокера дополнительные деньги, чтобы купить больше ценных бумаг. Срабатывает эффект финансового рычага: вкладывая меньшее количество денег, можно купить больше бумаг.

Когда бумаги подорожают, инвестор их продаст, вернёт брокеру деньги, и у него останется доход — разница между ценой покупки и ценой продажи (за вычетом комиссии за сделки и платы за использование заёмных средств).

Шорт: если инвестор занимает ценные бумаги

Торговля в шорт (short или короткая позиция) работает наоборот: инвестор в расчёте на падение котировок берёт в долг у брокера ценные бумаги и продаёт их.

Когда бумаги подешевеют, инвестор купит их на рынке и вернёт брокеру. Доходом станет разница между ценой продажи и ценой покупки бумаг (за вычетом комиссии за сделки и платы за использование заёмных средств).

Риски маржинальной торговли

Если расчёты инвестора не оправдаются, то при маржинальной сделке он может потерять больше денег, чем при торговле на собственные деньги.

Размер убытков при этом не ограничен и может превышать объём средств, которые находятся на брокерском счёте. И такие убытки инвестору никто не возместит.

Вот как это выглядит на примере.

Мы сделали расчёт без учёта комиссий брокера за сделки и использование заёмных средств. На практике посчитать финансовый результат сделки без этих данных невозможно.

Более того, при маржинальной торговле инвестор может потерять даже больше, чем стоят активы, полученные от брокера, но и в этом случае возмещение убытков не предусмотрено.

Для защиты инвесторов от больших убытков при маржинальной торговле брокеры внимательно следят за рисками. Для этого они рассчитывают такие показатели, как ликвидный портфель клиента, ставки риска и маржа (начальная и минимальная). Разберём их по порядку.

Чем обеспечены маржинальные сделки

Ликвидный портфель — это оценка активов на счёте инвестора, которые брокер может принять в качестве залога (обеспечения) для маржинальной торговли.

Ликвидный портфель состоит из свободных денег (рублей), валюты или ликвидных ценных бумаг по текущим ценам. Ликвидные ценные бумаги — это бумаги, которые можно быстро купить или продать.

От размера портфеля в первую очередь зависит, сколько брокер даст в долг. Чем больше ликвидный портфель, тем большую маржинальную позицию можно открыть.

Сколько можно получить в долг у брокера

Сколько денег или бумаг можно одолжить инвестору и на каких условиях, брокеру также помогают понять ставки риска. Они зависят от общих рыночных рисков, а также от ликвидности и волатильности бумаг. Для сделок лонг и шорт ставки отличаются.

Брокер использует ставки риска для расчёта начальной и минимальной маржи.

Начальная маржа — минимальный уровень собственных средств инвестора, который необходим для открытия маржинальной позиции. Обычно она составляет 25–50% от стоимости сделки (зависит от типа актива и брокера).

Например, если начальная маржа 50%, а инвестор хочет купить акции на 10 000 рублей, то он должен внести 5000 руб. своих средств, а оставшиеся 5000 руб. сможет занять у брокера.

Начальная маржа вычисляется по каждой ценной бумаге в вашем ликвидном портфеле — стоимость бумаг умножается на коэффициент риска по ним. А потом начальная маржа всего ликвидного портфеля сравнивается с его стоимостью, и, если стоимость портфеля выше, маржинальная сделка возможна. А её размер будет зависеть именно от этой разницы.

Если стоимость портфеля ниже начальной маржи, то совершать сделки с плечом нельзя, так как это увеличит разницу между ними.

Минимальная маржа — минимальный уровень собственных средств, который инвестор должен держать в портфеле после открытия маржинальной позиции. Обычно это половина суммы начальной маржи. Если стоимость портфеля становится ниже этого уровня, брокер сообщает об этом и выставляет инвестору маржин-колл (Margin Call).

Что такое маржин-колл

Эта ситуация возникает, когда сделка не оправдала надежд инвестора. Ведь после покупки (или продажи) акций в долг стоимость вашего ликвидного портфеля постоянно меняется вместе с котировками бумаг в нём, точно так же пересчитывается и значение начальной и минимальной маржи.

Ликвидный портфель выступает обеспечением для маржинальных сделок. Если этого обеспечения не хватает, брокер может закрыть позиции, но предварительно выставит инвестору маржин-колл.

После этого инвестору нужно довнести средства или совершить сделки, в результате которых ликвидный портфель снова будет стоить больше минимальной маржи. Если этого не сделать, брокер должен будет закрыть часть позиций инвестора.

Поэтому, открывая маржинальные позиции, инвестору важно следить за стоимостью ликвидного портфеля и вовремя пополнять счёт.