Виды и отличия всех выплат по облигациям

Облигации с купонами обеспечат регулярный поток денег в ваш портфель. Инвесторы выбирают бумаги с типом купона и купонным периодом в зависимости от своих инвестиционных целей. Купонный период — это периодичность, с которой по облигации происходят выплаты: раз в год, раз в полгода, раз в квартал и даже ежемесячно.

Давайте разберёмся во всех нюансах, чтобы спланировать доходы и получить максимум выгоды от облигаций.

Для регулярных и прогнозируемых выплат — постоянный и фиксированный купоны

Начнём с самого распространённого и понятного постоянного купона. Его условия прозрачны: он установлен и не меняется с момента выпуска бумаги и до её погашения. Купив такую облигацию, вы знаете, когда и какой купонный доход получите.

Например, так выглядит вся история жизни выпуска с постоянным купоном Альфа-Банк 002Р-25.

У облигаций с постоянным купоном есть один недостаток: они дешевеют сильнее других долговых бумаг, когда процентные ставки на рынке растут. В определённый момент купон уже не может дать инвесторам доходность на уровне рынка — и привлекательность бумаги падает.

Фиксированный купон также известен с момента выпуска облигации и до момента её погашения, но он непостоянен — в выбранные заранее даты он запланированно меняется.

Рассмотрим на примере выпуска с фиксированным купоном Охта Групп БО-П03. Первые четыре купонных периода ставка купона 17%, с 5-го по 8-й — 16%, а с 9-го по 12-й — 14%. На рынке такой купон часто называют «лесенкой».

Фиксированный купон обладает теми же достоинствами и недостатками, что и постоянный. Главное — чтобы смена ставки купона не стала для вас сюрпризом. Поэтому, выбирая облигацию, внимательно изучите все её параметры.

Чаще всего фиксированный купон встречается у муниципальных облигаций и высокодоходных облигаций (ВДО) небольших компаний.

При инфляции и росте ставок — плавающий купон

Когда доходности на рынке растут, инвесторы охотно выбирают облигации с плавающим купоном. Эти бумаги ещё называют флоатерами (от английского float — «плавать»).

Ставка плавающего купона привязана к какому-либо индикатору. Обычно это ключевая ставка Банка России или ставка межбанковских однодневных кредитов в рублях RUONIA. Поэтому купон флоатеров словно плывёт по течению за доходностью: растёт, когда ставки на рынке повышаются, и наоборот. Это обеспечивает инвестору желаемую доходность и защищает от инфляции.

Рассмотрим на примере выпуска облигаций Группы Позитив. Их купон привязан к ключевой ставке ЦБ РФ и равен ключевой ставке на определённую дату + фиксированная премия. Для этого выпуска премия 1,7%. Купон при выпуске облигации составил

18% (ключевая ставка) + 1,7% (премия) = 19,7% годовых

Купон этой облигации может вырасти, если к началу следующего купонного периода ЦБ повысит ставку. И наоборот. Поэтому, добавив флоатеры в свой портфель, вы должны внимательно следить за ситуацией на рынке, чтобы не терять проценты доходности. В приложении текущая ставка купона показана только для тех флоатеров, у которых расчёт купона основан на данных прошедшего периода.

Если инвестор готов рискнуть — переменный купон

Это один из самых коварных видов купона. На первый взгляд он выглядит как постоянный, и это может усыпить бдительность инвестора. Но в заранее определённую эмитентом дату этот купон может измениться в неизвестном направлении: может вырасти, что хорошо для инвестора, а может и снизиться. Эмитент вправе уменьшить купон вплоть до минимально допустимого по закону значения 0,01% годовых.

Как пример рассмотрим выпуск Норникель БО-001P-02. До 7 октября 2025 года купон известен. Но после этой даты размер купона изменится, и инвестор должен быть к этому готов.

Инвесторы не покупали бы такие облигации, если бы не было спасательного круга. По закону эмитент перед каждой сменой купона обязан провести оферту — предложить владельцам бумаг досрочно предъявить их к погашению. Поэтому для инвестора бумага похожа на облигацию с постоянным купоном, но с погашением в дату оферты. Подробнее о том, как проходит оферта и как действовать инвестору, мы расскажем в специальном уроке.

Как делится купон

Если сделка с облигацией происходит в течение купонного периода, возникает вопрос, как разделить будущий купон между продавцом и покупателем. Ведь они оба владели бумагой какую-то часть того времени, за которое будет выплачен купон. Эта проблема решается с помощью вычисления накопленного купонного дохода (НКД).

Если вы покупаете облигацию не в момент выпуска, то помимо её цены и комиссий заплатите НКД продавцу за тот срок, который он владел бумагой. И наоборот, если вы продаёте облигацию до погашения, то обязательно получите от покупателя выплату за то время, которое бумага была у вас в портфеле с момента выплаты последнего купона.

НКД меняется каждый день. Даже если рыночная цена облигации (в процентах) не изменилась, её стоимость (в рублях) всё равно растёт благодаря ручейку НКД. В приложении для каждой облигации указан её текущий НКД.

Если вам интересно, купонный доход можно рассчитать и самостоятельно — так станет понятно, откуда берутся суммы. В разделе со звёздочкой детально объясняем, как рассчитать НКД. Но если вам достаточно информации выше, можете сразу перейти к тесту.

*Как посчитать НКД

Чтобы рассчитать НКД, нужно знать основные параметры облигации — все их можно найти в карточке облигации на сайте Московской биржи или на сайте rusbonds.ru. Вот какие данные потребуются:

• •

  номинал облигации;

• •

  начало купонного периода;

• •

  окончание купонного периода;

• •

  ставка купона;

• •

  количество купонов в год;

• •

  базис.

Базис — это способ начисления процентов. В мире их несколько. В России базовым стандартом является Фактический/365 (ACT/365). То есть при расчёте НКД учитывают фактическое число дней в каждом месяце, но в году (даже високосном) — всегда 365 дней.

Рассмотрим на примере облигации Альфа-Банк 002Р-26, как рассчитать НКД.

Чтобы найти длину купонного периода, из даты его окончания вычитаем дату его начала. Получаем 91 день.

Теперь рассчитаем размер купона. Для этого номинал облигации умножаем на купонную доходность, делим на 365 (так мы посчитаем НКД за один день) и умножаем на длину купонного периода

Купив такую облигацию, раз в три месяца можно получать купон 34,41 рубля.

Чтобы рассчитать НКД, нужно знать, сколько дней прошло с начала купонного периода. Например, если мы хотим рассчитать НКД на 1 сентября 2024 года, то берём НКД за один день (из первого расчёта) и умножаем на количество дней с начала купонного периода до 1 сентября.

Все расчёты по облигациям на Московской бирже проходят в режиме Т+1. Это значит, что если вы покупаете облигацию сегодня, то заплатите продавцу завтрашний купон. Соответственно, если вы продаёте бумагу сегодня, то покупатель оплатит вам завтрашний купон. Учитывайте это, когда считаете НКД перед сделкой.