Рынки • 2 мая 2024

Дивиденды во II квартале 2024. Стратегия аналитиков

Кто из российских компаний предложит самую высокую доходность акционерам.

МТС

Сургутнефт...

НЛМК

Северсталь...

Магнит

В рамках инвестиционной стратегии на II квартал аналитики Альфа-Инвестиций в качестве главной темы выделили дивиденды российских компаний. Рассказываем о ключевых трендах.

С мая по июль 2024 года проходит активный дивидендный сезон. На него приходится около 70% всех выплат в течение года. Дивидендный фактор сейчас — ключевой драйвер роста акций, так как инвесторы всё больше склоняются к реинвестированию полученных выплат, а общий объём дивидендов в этом году окажется почти в два раза выше прошлогоднего, 5 трлн руб.

Кто может принести самую высокую доходность

Сургутнефтегаз-ап (18,4%). Исходя из уровня чистой прибыли по РСБУ за 2023 год и действующей дивидендной политики, прописанной в Уставе, дивиденды по привилегированным акциям могут составить 12,29 руб. Это предполагает максимальную дивдоходность на российском рынке. Рекомендация совета директоров ожидается в середине мая.

Высокие дивиденды могут быть разовыми, так как в 2024 году не ожидается столь же высокой прибыли от ослабления рубля.

Северсталь (12,3%) рекомендовала дивиденды 191,51 руб. по итогам 2023 года и ещё 38,3 руб. уже за I квартал 2024 года. В итоге в сумме дивидендная доходность этим летом будет одной из самых высоких на Мосбирже. Финальное решение будет приниматься на собрании акционеров 7 июня. Последний день для покупки акций для получения дивидендов — 17 июня 2024 года.

Магнит (12%). Компания ещё не дала ориентира по дивидендам, но, исходя из отчёта по РСБУ, выплаты могут быть около 981 руб. Объявление таких выплат способно поддержать интерес инвесторов к акциям.

МТС (11,3%). Компания заплатит за 2023 год 35 руб., сохранив за собой статус одной из самых устойчивых дивидендных фишек нашего рынка. Более того, в рамках новой дивполитики установлен нижний порог выплат на 2025 и 2026 годы в размере 35 руб.

НЛМК (11,1%). Самая высокая дивидендная доходность мая среди ликвидных акций. Металлург снова становится стабильной дивидендной фишкой, как это было до 2022 года. По примеру Северстали возможен возврат к регулярным выплатам в размере 100% свободного денежного потока (FCF). Последний день для покупки акций для получения дивидендов — 24 мая 2024 года.

Сбербанк (10,8%) объявил ожидаемые рынком рекордные дивиденды 33,3 руб. на акцию по итогам 2023 года. Последний день покупки акций для получения дивидендов — 10 июля 2024 года. Герман Греф подтвердил планы банка заработать в 2024 году прибыль выше прошлогодней. А значит, в следующем году выплаты могут быть не ниже, что поможет быстро отыграть июльский дивидендный гэп.

Комментарий аналитиков Альфа-Банка:

•
Мы ожидаем рекордных дивидендов от привилегированных акций Сургутнефтегаза, доходность которых должна превысить 18%. Это очередной рекорд для нефтегазовой компании, основной статьей доходов которой по-прежнему остаются курсовые разницы за счёт ослабления рубля в расчёте так называемой кубышки. Так, более 40% процентов доходов компании составили проценты и переоценка валютной подушки ликвидности компании, которая по итогам 2023 года достигла 5,7 трлн руб. Ключевой интригой по-прежнему остаётся структура валютной корзины кубышки и её потенциальное изменение. Мы предполагаем, что на фоне сдержанной динамики валютного курса дивиденды за 2024 год могут сократиться почти вдвое в условиях сохранения её текущего состава. Однако более предметную оценку удастся сформировать уже по итогу полугодовой отчётности Сургутнефтегаза по РСБУ. Так, мы считаем, что после объявления рекомендации совета директоров в мае и последующей выплаты дивидендов в июне–июле акциям Сургутнефтегаза будет достаточно сложно закрыть дивидендный гэп на фоне значительного сокращения дивидендных ожиданий рынка.
•
По компаниям сектора чёрной металлургии можно сказать, что Северсталь вернулась к публикации отчётности и рекомендациям по дивидендам на квартальной основе. Это положительный фактор для компании. Мы не ожидаем, что дивидендная доходность по 2024 году превысит 10–11%. В свою очередь НЛМК пока не подтвердил возврат к публикации финансовых результатов и рекомендациям по дивидендам на квартальной основе.
•
По МТС дивиденды уже объявлены (35 руб.), и никаких сюрпризов не ожидается. Дивиденды Сбера также соответствуют ожиданиям рынка (33,5 руб.).

Как быстро закроются дивидендные гэпы

Скорость закрытия дивидендных гэпов в последние кварталы растёт. В 2021 и 2022 годы на то, чтобы отыграть просадку после дивидендных отсечек мая–июля, уходило в среднем 4 месяца. В 2023 году этот срок сократился до 25 дней.

Ситуация может повториться и в 2024 году, так как быстрое закрытие гэпа поддерживается ожиданиями высоких выплат в будущем и реинвестирования рекордной дивидендной массы. В 2025 году мы можем увидеть выплаты на уровне не ниже текущего года, благодаря устойчивым сырьевым ценам и темпам роста ВВП.

После 2022 года выросла доля free-float, приходящаяся на российских частных инвесторов. Они более склонны к реинвестированию дивидендов, чем инвесторы-нерезиденты. Этот фактор тоже располагает к более быстрому закрытию гэпов.