Сегодня инвесторы ждут повышения ключевой ставки до 20 или 21%. Это решение уже частично заложено в цены акций и облигаций.

Тенденции

• •

  Индекс МосБиржи в четверг обновил минимумы месяца, но к концу сессии вырос и закрылся выше 2700 п.

• •

  На дневном графике Индекса МосБиржи ситуация стабильная. На этой неделе боковой коридор расширился. Его верхняя граница осталась в районе 2880–2900 п., но нижняя сместилась ближе к 2650 п. Об устойчивом нисходящем тренде речи пока не идёт.

• •

  Рынок облигаций 6 сессий подряд падает. Индекс ОФЗ обновил двухлетние минимумы. Доходности самых длинных выпусков поднялись к уровню 17%.

• •

  Сегодня центральное событие — это заседание ЦБ РФ. Консенсус сводится к повышению ключевой ставки. Подъём до 20% — это базовый сценарий, с которым солидарно большинство экономистов. При таком решении рынок акций может отреагировать умеренно позитивно, так как оно уже заложено в цены.

• •

  Сценарий повышения ставки до 21% также не исключён. При таком решении реакция Индекса МосБиржи будет скорее негативной. Облигации, в основном короткие и средние выпуски, снизятся.

• •

  При любом решении ЦБ негативно смотрим на акции компаний с высоким долгом. Это заседание опорное, а значит регулятор опубликует среднесрочный макропрогноз. В нём он существенно увеличит размер диапазона средней ключевой ставки на 2025 год (сейчас 14–16%). Это будет сигнал о длительном сохранении высоких ставок, что крайне негативно для перегруженных долгом компаний (Сегежа, М.видео, ВК, МТС, АФК Система, ТМК и др.).

Акции в фокусе

• •

  Полюс (+2,2%). После небольшой паузы рост акций возобновился. Коррекция цен на золото также оказалась кратковременной. Сохраняем позитивный взгляд на акции, особенно с учётом возврата компании к дивидендам.

• •

  ТКС Холдинг (+2%). Акции вновь заняли первое место по объёму торгов, что стало уже привычным явлением. Группа сообщила о переходе на ежемесячное раскрытие операционных результатов (так делает Сбербанк). Прибыль Т-Банка по РСБУ за 9 месяцев выросла на 27% г/г и достигла 43 млрд руб., а приобретённый недавно холдингом Росбанк за этот период заработал 40 млрд руб. (+24% г/г). В компании сообщают, что возросшие ставки не оказывают негативного влияния на доходность бизнеса. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ТКС Холдинга.

• •

  ММК (-1,1%). Вышли ожидаемо плохие результаты за III квартал по МСФО. Показатели EBITDA и свободного денежного потока (FCF) оказались ниже консенсус-прогнозов. Так как дивиденды платятся из FCF, который составил всего 2 млрд руб., то выплат за III квартал не ждём. При этом чистая денежная позиция компании достигла 94,5 млрд руб. (долга нет), что позитивно с точки зрения процентных доходов при высоких ставках. Драйверов для роста акций недостаточно.

• •

  ИКС 5. Чистая прибыль в III квартале составила 35,3 млрд руб., прибавив 19,3% к прошлому году. Показатель EBITDA увеличился на 16% при рентабельности 7,3%. Темпы роста расходов на персонал остаются высокими (+26,1% г/г). Соотношение чистого долга к EBITDA сократилось до 0,78х против 0,89х в начале года. В целом нейтральные результаты. Ожидаем старт торгов акциями в январе.

События сегодня

• •

  Итоги заседания ЦБ РФ объявят в 13:30 мск. В 15:00 мск состоится пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной.

• •

  Заседание совета директоров Хэдхантера по вопросу дивидендов. В компании обещали направить 640–700 руб. на акцию (15,6–17,1%).

• •

  Заседание совета директоров ЛУКОЙЛа по вопросу промежуточных дивидендов. Если распределят весь свободный денежный поток I полугодия, то дивиденды составят до 575 руб. (8,2%).

Индекс риска — 6 баллов из 10. Так аналитики Альфа-Инвестиций оценивают влияние произошедших событий и внешнего фона.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции