Три возможности зафиксировать высокую доходность

Неожиданная пауза ЦБ по ключевой ставке в декабре сформировала ожидания инвесторов в пользу фиксации текущих рублёвых ставок. Аналитики А-Клуба сделали три подборки облигаций, выплаты по которым ежемесячно будут приносить больше, чем доход от вкладов большинства крупных банков.

Несмотря на замедление темпов роста цен в январе относительно декабря прошлого года, макроэкономическая среда остаётся проинфляционной. С начала месяца инфляция составила 0,86% и достигла 9,9% в годовом выражении. Поэтому мы по-прежнему допускаем вероятность неприятного сюрприза от ЦБ с дальнейшим ужесточением денежно-кредитной политики (ДКП). Тем более что в 2024 году регулятор признавал, что паузы в повышении ставки были преждевременными и приводили к дальнейшему ускорению роста цен.

Тем не менее неожиданная пауза ЦБ по ключевой ставке в декабре сформировала ожидания инвесторов в сторону фиксации текущих рублёвых ставок. Именно для таких инвесторов мы сделали подборки наиболее привлекательных облигаций с фиксированным купоном (ежемесячные выплаты) и разбили их по срочности до погашения/оферты: долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные.

Подборка №1. Длинные ОФЗ-ПД, ежемесячный доход

Источник: Cbonds.ru, А-Клуб

Самая длинная подборка из трёх. Состоит исключительно из ОФЗ-ПД со средним сроком до погашения 12 лет и дюрацией пять лет. Отсутствие корпоративных выпусков в подборке обусловлено тем, что на текущий момент эта группа облигаций в среднем даёт возможность зафиксировать доходности на рынке на срок до трёх лет. Отдельно отметим, что доходности длинных ОФЗ могут снизиться до исторических значений 9-10% в случае завершения цикла высоких ставок. Таким образом, инвестор сейчас может зафиксировать доходность к погашению в длинных облигациях существенно выше исторических значений. При этом если сравнивать подборку с вкладами у AAA банков, то по срочности к погашению ей нет аналогов на российском рынке.

Не забываем о рисках

В случае ускорения инфляционного давления в экономике и последующего ужесточения ДКП Банком России цена длинных ОФЗ может снизиться до минимумов начала декабря 2024 года.

Подборка №2. Среднесрочные корпоративные облигации

Источник: Cbonds.ru, А-Клуб

В этой подборке облигации с высокой текущей купонной доходностью (от 20%) сроком до погашения/оферты 2-3 года. Также у всех выпусков, кроме РЖД, 41 ежемесячный купон. Средний срок до погашения составляет 2,2 года, а доходность к погашению и текущая купонная доходность находятся на уровне 23%. Таким образом, подборка выглядит интереснее предложений по вкладам банков с инвестиционным рейтингом, которые дают 19-22%. Также в отличии от первой вторая подборка имеет короткую дюрацию, что ограничивает потери инвестора при ужесточении ДКП.

Не забываем о рисках

Один из основных рисков подборки — низкая ликвидность вторичного рынка корпоративных облигаций, что будет ограничивать возможности инвестора при создании/закрытии позиций по бумагам.

Подборка №3. Короткие корпоративные облигации

Источник: Cbonds.ru, А-Клуб

Подборка представлена короткими корпоративными облигациями со сроком до погашения/оферты до 1,5 лет и ежемесячным купоном. При этом купонная доходность (СY) по большинству выпусков находится на уровне вкладов в крупнейших банках РФ (20-23%). Однако в отличие от вкладов инвестор имеет возможность досрочно выйти из инструмента и при этом сохранить накопленные проценты, а также получает ежемесячные выплаты.

Не забываем о рисках

Как и у второй подборки, присутствует риск ликвидности, а также инвестор минимально выигрывает от прироста в номинале в случае смягчения ДКП.

Взгляд А-Клуба

На данный момент купонная доходность корпоративных облигаций из наших подборок выглядит привлекательнее ставок по вкладам большинства банков с инвестиционным рейтингом. Существенным преимуществом облигаций является возможность досрочного выхода из них без потери накопленных процентов, а также ежемесячные денежные потоки. Из рисков можно отметить возможность существенных просадок портфеля и ограниченную ликвидность корпоративных облигаций на вторичном рынке.

Хайхан Алексей, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб