Стратегия на III квартал 2025 года. Основные ориентиры

Эксперты Альфа-Инвестиций проанализировали ситуацию на ключевых рынках и оценили перспективы разных инструментов до конца года. Вот основные выводы инвестиционной Стратегии, а полный документ прикреплён к материалу.

Стратегию на III квартал 2025 года мы назвали «Время фиксировать высокую доходность». Во второе полугодие российский рынок акций вошёл около уровней, где он находился в конце 2024 года. Основное давление на рынок продолжает оказывать геополитическая ситуация. В то же время Банк России на фоне снижения инфляции и замедления экономики впервые с 2022 года начал цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Это стало важным фактором для рынков акций и облигаций. Но текущая ситуация оставляет инвесторам возможность зафиксировать пока ещё высокую доходность на длительный срок.

Экономика

Приняв в июне решение снизить ставку, регулятор подчеркнул, что оно не даст значимого смягчения денежно-кредитных условий (ДКУ) в реальном выражении, и сохранил нейтральный сигнал.В III квартале состоятся два заседания Банка России. Ожидаем снижение КС ещё на 2–3 п.п., по итогам квартала — до 17–18%, при этом мы не ждём значительного смягчения сигналов ЦБ на следующих заседаниях. Регулятор продолжит поддерживать высокий уровень реальной ставки (с поправкой на инфляцию), чтобы заранее не создавать ожидания существенного смягчения ДКУ.

Важно, что высокие ставки и ультражёсткая ДКП, которой регулятор придерживается с прошлого года, сказываются на экономике с временным лагом от двух-трёх кварталов. Так что эффект от прошедшего ужесточения ещё проявится в будущем, ограничивая инфляционное давление.

Здесь мы рассказали подробнее про тренды в экономике и наши прогнозы.

Рынок акций

Мы нейтрально оцениваем перспективы Индекса МосБиржи в III квартале. В базовом сценарии ждём лишь умеренного роста индекса, до уровней 2900–3000 пунктов (плюс 3–6% ко II кварталу), что предполагает небольшой потенциал относительно безрисковой ставки.

Целевой уровень Индекса МосБиржи на 12 месяцев составляет 3300–3400 п. (+16–20% ко II кварталу). С учётом ожидаемой средней дивидендной доходности около 7,5% показатель полной доходности может составить 23,5–27,5%.

На горизонте года акции, как и длинные облигации, выиграют от смягчения ДКУ. Также поддержку рынку акций окажет переток средств из облигаций и фондов денежного рынка в поисках более привлекательной доходности.

В то же время корпоративная отчётность не даст стимулов для роста рынка, а потенциальное снижение чистой прибыли компаний по итогам 2025 года приведёт к росту мультипликатора P/E нашего рынка. Его дисконт к средним историческим значениям сократится, что формально снизит привлекательность рынка.

Среди акций-фаворитов на III квартал мы выделили: ИКС 5, ЛУКОЙЛ, Полюс, Транснефть ап, Т-Технологии, Сбербанк, Хэдхантер и Яндекс.

Здесь мы поделились нашими прогнозами и подробнее рассказали про бумаги, которые могут опередить рынок.

Рынок облигаций

В приоритете длинные ОФЗ и корпоративные облигации, которые являются главными бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики. Потенциал длинных ОФЗ в базовом сценарии 25–30%.

В корпоративном сегменте предпочтение отдаём длинным бумагам с высоким кредитным качеством. Риски дефолтов обострились: в I полугодии 2025 года количество проблемных кейсов больше, чем в 2025 году.

Флоатеры менее интересны, чем облигации с фиксированным купоном, но более интересны по сравнению с фондами денежного рынка и депозитами. В будущем ожидается сужение спредов к базовой ставке, что может привести к росту цен.

Во II полугодии 2025 года ожидаем умеренного ослабления рубля — доход по валютным бумагам может вырасти за счёт курсовой переоценки. Снижение рублёвых процентных ставок будет способствовать перетоку инвестиций из рублёвых инструментов в валютные бумаги и окажет дополнительную поддержку котировкам.

Здесь мы выделили бумаги, которые выглядят особенно привлекательно в текущих условиях.

Альфа-Инвестиции