Ставка снижается — что с фондами денежного рынка?

Фонды денежного рынка стали одним из самых популярных финансовых инструментов в последнее время. Они дают инвесторам возможность практически безрисковых вложений на любой срок и под процентную ставку, близкую к ключевой. Оцениваем, что изменилось после снижения ключевой ставки и когда эти фонды начнут терять прежнюю привлекательность.

В топ-5 российских БПИФов в портфелях частных инвесторов на Мосбирже по итогам июня заняли фонды денежного рынка:

Почему за ними важно следить

Средства, размещённые в фондах денежного рынка, являются наиболее ликвидным капиталом, который при любой возможности может быстро перетекать в другие инструменты и обратно.

На начало июня 2025 года такие фонды аккумулировали более 1,1 трлн руб. Перетоки из фондов денежного рынка могут спровоцировать сильный рост акций РФ, подробнее об этом мы рассказывали в Гранд-идее.

Какая ситуация сейчас

Для анализа мы используем шесть крупнейших фондов по стоимости чистых активов (СЧА) на 7 июля 2025 года:

• •

  LQDT — ВИМ Инвестиции Ликвидность (373,4 млрд руб.)

• •

  SBMM — Первая – Фонд Сберегательный (283,1 млрд руб.)

• •

  AKMM — Альфа-Капитал денежный рынок (204,7 млрд руб.)

• •

  TMON — Т-Капитал денежный рынок (188,3 млрд руб.)

• •

  AMNR — АТОН – Накопительный в рублях (48,6 млрд руб.)

• •

  BCSD — БКС Денежный рынок (29,4 млрд руб.).

Инвесторы не спешат

На последнем заседании ЦБ 6 июня ставка была снижена на 1 п.п., до 20%. При прочих равных это снижает доходность фондов денежного рынка и должно способствовать оттокам из них. Но уровень ставок всё ещё очень высокий — и пока оттоков не происходит.

Более того, за июнь притоки в фонды денежного рынка увеличились на 4,7% м/м — это крупнейший показатель с декабря 2024 года. В начале июля СЧА выросла ещё на 0,6%, до 1127,5 млрд руб.

По сравнению с уровнями СЧА на конец 2024 года наиболее крупные фонды (LQDT, SBMM, AKMM) потеряли 0,7%. Наибольший прирост показал БПИФ TMON (+149%). В последние месяцы интерес к этому фонду подогревается маркетинговой активностью, а сильный рост СЧА отражает, прежде всего, приток средств новых клиентов. В то же время инвесторы, державшие средства в более зрелых БПИФах денежного рынка, сокращают свои позиции в этих инструментах.

Куда идут деньги

По итогам июня 2025 года частные инвесторы вложили в облигации 157,2 млрд руб. — это в 3 раза больше, чем годом ранее.

Притоки на рынок акций по итогам месяца составили лишь 5,1 млрд руб. (+24% год к году).

Инвесторы стремятся зафиксировать высокие доходности по облигациям в свете ожидаемого снижения ключевой ставки. Усиления притоков в акции можно ожидать, если начнётся рост рынка или доходности облигаций снизятся сильнее.

Выводы

• •

  Серьёзных оттоков средств из фондов денежного рынка пока нет. Важным среднесрочным событием станет заседание ЦБ 25 июля — снижение ставки будет стимулировать оттоки из таких БПИФов.

• •

  При этом ЦБ не будет снижать ставку быстро, и оттоки из фондов будут растянуты во времени. Более серьёзных перетоков на рынок акций можно ожидать при снижении ключевой ставки ниже 15%, когда доходности будут выглядеть более привлекательными по сравнению с денежным и долговым рынками.

• •

  Фонды денежного рынка остаются отличным инструментом для размещения краткосрочной ликвидности. Их преимущество перед короткими депозитами в том, что доходности по вкладам падают быстрее, чем ставка RUONIA и ключевая ставка, от которых зависит доходность БПИФов.

Дмитрий Пучкарёв, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции