SpaceX на пороге IPO: $1,5 трлн — космос или реальность?

Алексей Девятов

Корпорация SpaceX готовится к выходу на биржу в 2026 году. Это IPO может стать крупнейшим в истории и реализовать амбиции Илона Маска. Рассмотрим планы IPO компании, которая планирует полёты на Луну, Марс и строительство орбитальных центров обработки данных.

SpaceX — это частная аэрокосмическая компания, основанная Илоном Маском (сейчас ему принадлежит доля 42%). Она меняет рынок космических запусков благодаря своим многоразовым ракетам и одновременно развивает спутниковую интернет-сеть Starlink.

Подготовка к IPO

Компания планирует разместить свои акции на бирже в 2026 году, недавно сообщил финансовый директор SpaceX. Привлечённые деньги планируется направить на запуски ракет Starship, строительство центра обработки данных для ИИ в космосе, базы на Луне и отправку миссий на Марс.

Целевая оценка компании для IPO в 2026 году — $1,5 трлн, а привлечь планируется не менее $30 млрд. Эти цифры заставили всполошиться многие финансовые агентства, ведь IPO SpaceX может стать крупнейшим в истории. Причём такая заявка стала неожиданностью для инвестиционного сообщества.

Ранее индикативная оценка SpaceX определялась по ценам тендерных предложений, которые компания проводит дважды в год, предоставляя текущим акционерам и сотрудникам возможность продать свои акции или приобрести дополнительные. В декабре 2025 года объявленная цена за акцию составляет $421 доллара — это подразумевает капитализацию компании в $800 млрд, что в 2 раза больше предыдущего значения. По-видимому, в рамках IPO руководство SpaceX будет стремиться ещё удвоить стоимость компании.

Космос или реальность

Попробуем разобраться, насколько это дорого. При прогнозируемой выручке SpaceX на 2026 год в $22–24 млрд и капитализации $1,5 трлн мультипликатор P/S (цена/выручка) составит около 65x. Это экстремально большая величина, предполагающая, что в цене акции заложен быстрый рост доходов в будущем. Тем не менее на публичном рынке есть представители, имеющие и более высокий мультипликатор P/S, например, популярный эмитент Palantir, разработавший продукты визуализации больших массивов данных и поставляющий программное обеспечение для силовых структур США.

Целевая оценка SpaceX, действительно, выглядит очень высокой даже относительно ведущих технологических компаний США. Перед инвесторами встанет вопрос, во что им предлагают вложиться: прибыльный бизнес или амбиции Илона Маска.

Из чего будет складываться капитализация

— Проверенный фундамент. SpaceX сейчас зарабатывает на космических запусках и системе спутникового интернета Starlink.

У компании есть контракты с NASA, Минобороны США и коммерческими клиентами. Количество пусков и выведенных на орбиту космических аппаратов растёт, при этом себестоимость удалось снизить за счёт повторного использования ракет Falcon.

Крупная ставка делается и на Starlink, который стремительно расширяется. В декабре 2025 года число активных пользователей превысило 9 млн, увеличившись в два раза за год. Высокие темпы развития обеспечиваются растущим спросом на широкополосный интернет в слабо обеспеченных регионах и расширением спутниковой группировки. Аналитики Morgan Stanley прогнозируют к 2040 году прирост абонентов до 1 млрд и выручки до $122 млрд, что может составить до 75% от всех продаж SpaceX.

— Амбициозные планы. В цену компании рынок может закладывать долгосрочные ожидания новых эпохальных событий и их будущую монетизацию. Сюда входят смелые, прорывные проекты SpaceX: полная многоразовость ракет, кратное увеличение частоты полётов, лунная программа и центры обработки данных в космосе. Илон Маск обещает, что новые ракеты Starship будут заниматься всем: от запуска спутников до доставки людей на Луну и Марс.

Такие планы могут звучать невероятно, однако аргументами в пользу способности компании достигать целей могут быть её прошлые успехи. SpaceX первой в истории совершила посадку первой ступени ракеты и затем использовала её для повторного запуска. Также SpaceX — это первая коммерческая компания, доставившая груз и экипаж на МКС (ранее это делали только государственные предприятия).

— Премия за уникальность: практически монопольное положение в США, отсутствие серьёзных публичных конкурентов, инновационные технологии. Фактически компания формирует рынок, продвигает космическое будущее и предлагает инвесторам поучаствовать в этой части истории.

Что думает Уолл-Стрит: мнения разделились

В отношении SpaceX звучат разные комментарии, некоторые воодушевлены стремлениями компании и её разработками, другие — более скептичны. Но повышенное внимание инвесторов обеспечено, равнодушных мало.

Сторонники «Покупать» отмечают:

• •

  Уникальность и отсутствие аналогов. Компания вне конкуренции в своей сфере, поэтому не совсем корректны даже сравнения с «Великолепной семёркой». Также возможен ажиотаж среди розничных инвесторов.

• •

  Идеальный момент. Энтузиазм в отношении технологий растёт, это наглядным образом просматривается в ралли акций ИИ-компаний. На таком благоприятном рыночном фоне IPO SpaceX может воспользоваться максимальным интересом.

• •

  Премия Илона. Умение Маска добиваться невероятных результатов может добавить стоимости компании. Послужной список во главе с Tesla, Paypal, Neuralink позволяет рынку надеяться на его долгосрочное видение и успех.

Аргументы приверженцев осторожной позиции:

• •

  Признаки пузыря. Завышенная оценка относительно рынка и даже инновационных компаний будет сдерживать многих инвесторов от вложений в SpaceX.

• •

  Огромные риски, слишком много футурологии. Беспрецедентные планы неразрывно связаны с очень высокими рисками, которые должны быть на радаре у каждого инвестора. Некоторые эксперты считают инвестиции в SpaceX чистым венчурным капиталом.

• •

  Влияние одного человека. Репутация и публичные высказывания Илона Маска напрямую влияют на восприятие компании рынком, что может добавлять волатильности. Нужно учитывать такую особенность активов Маска.

Заключение

IPO SpaceX — это не стандартная инвестиция, и компанию не будут оценивать традиционными методами. SpaceX продаёт не текущие финансовые показатели, а шанс вложиться в космическое будущее. Вряд ли это будет пример стабильного эмитента с прогнозируемым денежным потоком. Инвесторам придётся принять серьёзные риски, набраться терпения и верить в гениальность Илона Маска. Насколько оправдана стоимость $1,5 трлн, определит рынок и покажет время.