Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем о ключевых событиях прошедшей недели и интересных выпусках облигаций.

Рынок ждал больше позитива

Банк России ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне 21%. Сигнал на следующее заседание также остался прежним: ЦБ будет оценивать целесообразность повышения ставки на следующем заседании.

А вот прогноз средней ставки и инфляции на 2025 год был существенно повышен: по ставке с 17–20% до 19–22%, а по инфляции — с 4,5–5% до 7–8%.

Таким образом, ЦБ не дал рынку долгожданного сигнала о том, что пик ставки достигнут. Регулятор отметил прогресс в замедлении кредитования, но указал на эффект сезонности, который мог исказить картину. Также глава ЦБ вновь указала на высокие проинфляционные риски и повышенные инфляционные ожидания. В отношении геополитики глава ЦБ подчеркнула, что пока рано делать какие-то корректировки базового прогноза.

Длинные ОФЗ отреагировали снижением на 3–3,5%. Акции также сильно скорректировались после роста днём ранее. Корпоративные облигации почти не отреагировали, продажи фиксировались только по отдельным выпускам.

Несмотря на пятничные продажи, в недельном сопоставлении доходности ОФЗ сроком более двух лет снизились на 70–90 б.п. Это реакция на позитивные геополитические новости, которые по большому счёту пока никак не влияют на ситуацию с инфляцией и процентными ставками.

Значительная часть роста прошлой недели имела спекулятивный характер. В условиях, когда Минфин активно размещает длинные ОФЗ, велика вероятность, что в ближайшие недели котировки средних и длинных ОФЗ могут снизиться.

При этом новостной фон будет заметно влиять на ситуацию. Если в новостях регулярно будут появляться позитивные высказывания политиков, сулящие урегулирование украинского конфликта, то коррекции может и не быть.

Корпоративные облигации

Премии за риск сокращаются даже на фоне снижения доходностей ОФЗ. Это значит, что ставки по корпоративным бондам падают опережающими темпами. Это подчёркивает повышенный спрос со стороны инвесторов на инструменты с фиксированным купоном.

На текущий момент в инвестиционной рейтинговой категории почти не осталось инструментов сроком больше года, которые давали бы более 30% годовых. Снижение ставок может продолжиться в ближайшие месяцы. На текущий момент этот класс активов выглядит предпочтительным.

При этом важно придерживаться более широкой диверсификации, чем обычно. Пример с облигациями групп Домодедово и Борец в очередной раз это доказывают. Негативные кредитные события возможны даже по бумагам с рейтингами от А- до АА-. Не обязательно должен произойти дефолт — достаточно, чтобы сильно выросли риски, и тогда облигации быстро падают в цене. Чем шире диверсификация портфеля, тем ниже негативный эффект от проблем у отдельного эмитента.

Интересные облигации

Мы выбрали облигации, которые предлагают инвесторам высокую доходность и при этом выглядят привлекательно в своей рейтинговой группе.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции