Рынок облигаций. Что говорит Заботкин

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Заботкин поддержал рынок

В начале недели настроения на долговом рынке начали улучшаться после комментариев зампреда ЦБ Алексея Заботкина о том, что проект бюджета РФ «не требует от денежно-кредитной политики ЦБ экстраординарных шагов». Ранее инвесторы опасались, что из-за роста расходов бюджета ключевая ставка ЦБ может оказаться даже выше 20%.

Саму цифру 20%, вероятно, мы увидим уже в конце октября. Рынок заложил её в котировки, и комментарии зампреда ЦБ располагают к такому шагу.

«В целом данные по инфляции за сентябрь подтверждают озабоченность, которая звучала в ходе сентябрьского совета директоров, о том, что может требоваться дополнительная жёсткость для устойчивого замедления инфляции, потому что пока она сохраняется высокой», — сказал Заботкин. По его словам, ЦБ по-прежнему «допускает возможность повышения ставки».

Доходности длинных ОФЗ оказались в коридоре от 16 до 17%. Выше всего ставки по выпускам, которые Минфин размещает на аукционах: 26246, 26247 и 26248. Выпуск 26245 стал исключением (доходность 15,8%), потому что до сих пор остаётся очень низколиквидным.

Также ниже 16% вчера ушла доходность самого длинного 26238, который популярен у спекулянтов, пытающихся «поймать дно» по ОФЗ и заработать на будущем росте цены.

Погашение ОФЗ 26222

Завтра будет погашен выпуск ОФЗ 26222 объёмом 350 млрд руб. Учитывая улучшение настроений на рынке и относительно невысокую ликвидность вторичного рынка ОФЗ (оборот торгов в среднем 10 млрд руб. в день), это может оказать поддержку рынку ОФЗ и индексу RGBI на этой неделе.

Часть денег, полученных от погашения, может быть реинвестирована обратно в ОФЗ. В прошлый раз, когда было гашение сопоставимого выпуска ОФЗ-ПД 26227 на 400 млрд руб. (17 июля), индекс RGBI рос три сессии подряд.

Безусловно, есть и другие факторы. В среду пройдёт очередной аукцион Минфина, на котором инвесторы смогут купить гособлигации в гораздо большем объёме, чем на бирже, и никак не повлиять на котировки.

Но при прочих равных погашение выпуска ОФЗ — краткосрочный позитивный фактор.

Премии за риск выросли

На фоне снижения G-кривой на участке до 2,5 лет доходности корпоративных облигаций оставались стабильны. В результате премии за риск (G-спреды) выросли практически во всех рейтинговых категориях. Пока нет оснований ожидать их сужения, поскольку кредитные риски в условиях высоких ставок действительно выросли, особенно в сегменте ВДО (высокодоходных облигаций).

Интересные облигации в рублях на Мосбирже

Новотранс, 001Р-03 (RU000A105CM4) — доходность 24%

Новотранс — частный оператор железнодорожного подвижного состава. Под управлением компании парк из 25 тыс. полувагонов, а также ряд стивидорных (погрузо-разгрузочных) активов в порту Усть-Луга и четыре вагоноремонтных завода. Обладает кредитным рейтингом ruАА- от Эксперт РА. Погашение в октябре 2027 года.

ГТЛК, 001Р-17 (RU000A101QL5) — доходность 25,9%

Государственная транспортная лизинговая компания — финансовый институт, реализующий государственную политику в сфере лизинга. На 100% принадлежит государству. Обладает кредитным рейтингом АА-(RU) от АКРА. Погашение в мае 2026 года.

Т-Финанс, 001Р-01 (RU000A109KT4) — ключевая ставка + 2,75%

Микрофинансовая компания, крупнейший игрок на рынке POS-кредитов, дочернее предприятие Т-Банка. Рейтинг А(RU) «стабильный» от АКРА. Погашение в сентябре 2026 года.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции