РусГидро отказалась от дивидендов до 2029 года

Чистую прибыль РусГидро за 2025–2029 годы направят на финансирование инвестиционной программы компании. Соответствующая информация раскрыта в материалах к годовому собранию акционеров. Таким образом, компания фактически отказывается от выплаты дивидендов как минимум до 2030 года. О возможности введения моратория менеджмент РусГидро заявлял и ранее, однако теперь решение закреплено на уровне правительства.

Главное

✔ Правительство официально закрепило отказ РусГидро от дивидендов до 2029 года — прибыль направят на инвестиционную программу.

✔ Компания ожидает резкий рост долговой нагрузки: чистый долг к 2027 году может превысить 1,3 трлн руб.

✔ В материалах к собранию акционеров допускается рост показателя Чистый долг/EBITDA выше 6,2х, что создаёт риски нарушения ковенантов и перекрёстного дефолта.

✔ Аналитики считают оценку долговой нагрузки завышенной и прогнозируют более комфортный уровень — около 4,1х благодаря росту EBITDA.

✔ Капзатраты в 2026 году останутся высокими — около 390 млрд руб., что подтверждает масштаб инвестпрограммы компании.

В документах также раскрываются оценки будущей долговой нагрузки компании. Согласно материалам, соотношение Чистый долг/EBITDA к концу 2026 года может превысить 6,2х. В компании предупреждают, что при таком сценарии возникают риски нарушения кредитных ковенантов и перекрёстного дефолта по части обязательств.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

По оценке компании, чистый долг к 2027 году может превысить 1,3 трлн руб. Однако мы считаем такой прогноз чрезмерно консервативным. По нашей оценке, показатель Чистый долг/EBITDA на конец 2026 года составит около 4,1х, а чистый долг — примерно 1 трлн руб. Более позитивный прогноз связан с ростом EBITDA компании. По итогам I квартала 2026 года скорректированная EBITDA РусГидро увеличилась на 50%, до 79 млрд руб., благодаря росту цен на рынке электроэнергии, увеличению выработки и либерализации энергорынка на Дальнем Востоке.

Объём капитальных затрат РусГидро в 2026 году оценивается в 390 млрд руб. Этот ориентир соответствует нашим текущим ожиданиям и подтверждает сохранение масштабной инвестиционной программы компании.

Альфа-Инвестиции, на основе материала КИБ Альфа-Банка