Россети: допэмиссия и продление моратория на дивиденды

Минэнерго считает необходимым продлить действие моратория на выплату дивидендов Россетей после 2026 года в пользу финансирования инвестиционной программы. Ранее совет директоров компании рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2025 года и увеличить уставный капитал на 902 млрд акций.

Сейчас в обращении находится 2113 млрд акций, таким образом, количество акций увеличится на 43%. Номинал акции Россетей — 0,5 руб. Акции будут размещены по закрытой подписке в пользу Росимущества и могут быть оплачены акциями или долями хозяйственных обществ или имуществом, но список активов в документах к собранию акционеров не приводится.

Годовое собрание акционеров пройдёт 26 июня. Прибыль за 2025 год в размере 100,3 млрд руб. будет направлена на инвестиционную программу (95,3 млрд руб.) и в резервный фонд (4,95 млрд руб.). Последний раз Россети выплачивали дивиденды в 2021 году по итогам 2020 года с доходностью 7,1%.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Инвесторы реагируют на новости Россетей негативно — акции падают на 10%.

В конце прошлого года замминистра энергетики Евгений Грабчак говорил о возможности направлять выплаченные государству средства на инвестиции в отрасль. После этих комментариев некоторые инвесторы начали закладывать возможность возврата Росстетей к выплате дивидендов. Но этому мешает отсутствие свободного денежного потока и постоянный рост потребности в инвестициях. Подробнее о перспективах дивидендов Россетей читайте в нашем материале.

Размещение допэмиссии размоет доли миноритарных акционеров, но оценить её воздействие на фундаментальную оценку компании пока невозможно, так как неизвестно, какие активы планирует внести Росимущество в обмен на новые акции.

Акции Россетей торгуются с дисконтом и относительно рыночной стоимости акций её дочерних компаний, и по мультипликаторам (значения P/E и EV/EBITDA около 1,1х). Долговая нагрузка умеренная, показатель Чистый долг/EBITDA составляет менее 1х. Но отсутствие дивиденда не позволяет акциям расти: с начала года они упали на 18%, а за 5 лет — на 72%.