Банк России опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к прогнозам по макроэкономическим показателям.

Почему ЦБ сохраняет жёсткость

Реальные процентные ставки, рассчитанные с помощью различных инфляционных показателей, близки к максимальным и сохраняются на высоком уровне уже несколько месяцев. При этом участники обсуждения не считают сложившиеся денежно-кредитные условия чрезмерно жёсткими. Они указали на положительную динамику кредитования в целом и высокую потребительскую и инвестиционную активность.

По данным ЦБ, экономика в I квартале 2024 года выросла сильнее февральского прогноза за счёт внутреннего спроса. Инвестиционная активность также оказалась выше прогноза Банка России. Индикатор бизнес-климата в апреле немного снизился, но находился вблизи максимумов за 12 лет.

По итогам дискуссии Совет директоров ЦБ ужесточил сигнал, период поддержания жёсткой денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией продолжится.

Прогноз на II квартал

По словам участников обсуждения, предыдущие повышения ключевой ставки ещё не полностью сказались на денежно-кредитных условиях, они ждут максимального влияния во II квартале 2024 года. Во II половине года дезинфляцию поддержат новые факторы, например, сворачивание программы безадресной льготной ипотеки с июля.

Также Банк России прокомментировал свой среднесрочный прогноз. На прошлом заседании регулятор повысил прогноз по ключевой ставке на 2024 год до средних 15–16%, а по инфляции до 4,3–4,8%.

Что делать инвестору

Регулятор указал на сохранение жёстких денежно-кредитных условий. Однако пространство для снижения ставки всё же остаётся. Мы учли различные сценарии изменения ставки и подобрали самые выгодные облигации для разных сценариев:

• •

  сохранение ставки на уровне 16% до конца года

• •

  снижение до 12%

• •

  снижение до 14%

Подробнее о сценариях и облигациях можно посмотреть здесь.

Альфа-Инвестиции