Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

• •

  2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

• •

  2,3 млн руб. составляет оценка портфеля на 26 февраля 2025 года.

• •

  Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 28,7%.

• •

  Дюрация портфеля (длительность): 1 год.

С момента формирования к 26 февраля 2025 года доход составил +14,7%. Для облигаций с фиксированным купоном в тяжёлый период роста ставок это хороший результат.

Для сравнения, индексы полной доходности облигаций Мосбиржи за этот же период принесли следующий результат:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +7,6%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +8%

• •

  От BB+ до BBB+: +8,2%

• •

  От B- до BB: -3,6%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. В сегменте от BBB до A соотношение риск/доходность выглядит предпочтительнее, чем в категориях от BB- до BB+.

Облигации в портфеле к концу февраля 2025

• •

  ГТЛК 1P-08 (RU000A0ZYR91) — YTM 25,5%

• •

  СамолетP11 (RU000A104JQ3) — YTM 27,2% NEW!

• •

  Сегежа2P5R (RU000A1053P7) — YTM 31,7%

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 28,9%

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 28,3%

• •

  УралСт1Р02 (RU000A1066A1) — YTM 28,3%

• •

  ПР-Лиз 2P2 (RU000A106EP1) — YTM 33,7%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 27,7%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 34,5%

• •

  ИнтЛиз1Р06 (RU000A106SF2) — YTM 28,3%

• •

  Роделен2P2 (RU000A107SA1) — YTM 30,3% NEW!

• •

  Брус 2P02 (RU000A107UU5) — YTM 29,9%

• •

  СэтлГрБ2P3 (RU000A1084B2) — YTM 28,1%

• •

  О'КЕЙ Б1Р6 (RU000A1084E6) — YTM 26,8%

• •

  ТелХолБ2-6 (RU000A1087A7) — YTM 27,2% NEW!

Ребалансировка

• •

  Выпуск Систем1P11 с момента прошлой ребалансировки вырос на 7%. Доходность опустилась ниже 25%, и он перестал соответствовать критериям высокодоходной бумаги для этого портфеля. Выпуск был продан и заменён на выпуск лизинговой компании Роделен2P2 с доходностью выше 30% и кредитным рейтингом BBB+.

• •

  С целью увеличить дюрацию выпуски ТелХолБ2-4 и СамолетР13 были заменены на выпуски тех же эмитентов ТелХолБ2-6 и СамолетР11. Более высокая дюрация позволит заработать больше в сценарии дальнейшего сужения риск-премий и снижения доходностей в корпоративном сегменте.

• •

  Купоны, полученные с момента предыдущей ребалансировки, были распределены между новыми выпусками, а также бумагами Фордевинд3, УралСт1Р02 и О'КЕЙ Б1Р6.

Следующая ребалансировка запланирована на конец марта. При необходимости можем провести её досрочно на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции