Портфель ВДО в мае. Выборочные перестановки

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

• •

  2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

• •

  2,4 млн руб. составляет оценка портфеля на 7 мая 2025 года.

• •

  Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 29,5%.

• •

  Дюрация портфеля (длительность): 0,9 года.

С момента формирования к 7 мая 2025 года доход составил +20,4% (16,4% годовых). Для облигаций с фиксированным купоном в тяжёлый период роста ставок это хороший результат.

Для сравнения, индексы полной доходности облигаций Мосбиржи за этот же период принесли следующий результат:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +12,4%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +13,6%

• •

  От BB+ до BBB+: +5,1%

• •

  От B- до BB: -0,1%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. В сегменте от BBB до A соотношение риск/доходность выглядит предпочтительнее, чем в категориях от BB- до BB+.

Облигации в портфеле к началу мая 2025

• •

  ГТЛК 1P-07 (RU000A0ZYNY4) — YTM 24,7%

• •

  СамолетP11 (RU000A104JQ3) — YTM 28,2%

• •

  Сегежа2P5R (RU000A1053P7) — YTM 33,8%

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 30,2%

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 30,3%

• •

  ЗАСЛОН 1Р1 (RU000A1064X8) — YTM 26,9%

• •

  ЛайфСтр П2 (RU000A1068S9) — YTM 27,6%

• •

  ПР-Лиз 2P2 (RU000A106EP1) — YTM 34,6%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 28,1%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 33,8%

• •

  ИнтЛиз1Р06 (RU000A106SF2) — YTM 30,3%

• •

  Роделен2P2 (RU000A107SA1) — YTM 32,0%

• •

  Брус 2P02 (RU000A107UU5) — YTM 33,8%

• •

  СэтлГрБ2P3 (RU000A1084B2) — YTM 27,1%

• •

  О'КЕЙ Б1Р6 (RU000A1084E6) — YTM 26,0%

• •

  ТелХолБ2-6 (RU000A1087A7) — YTM 27,9%

Ребалансировка

• •

  В ходе ребалансировки были пересмотрены доли отдельных бумаг в портфеле. Предпочтение отдавалось более длинным и более доходным бумагам. При этом мы учитывали кредитное качество эмитентов и изменение финансовых показателей по актуальным отчётам.

• •

  Доля выпусков ГТЛК 1Р-07, ПР-ЛИЗ 2Р2 и Брус 2Р02 была снижена. Доля выпусков О'КЕЙ Б1Р6, Фордевинд3, Сегежа2P5R, СамолетP11, ХайТэк 1P1 была увеличена.

• •

  По итогам ребалансировки модифицированная дюрация портфеля выросла с 0,84х до 0,87х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) выросла с 29,2 до 29,5%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится около 54% портфеля. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 10%.

Следующая ребалансировка запланирована на конец мая. При необходимости можем провести её досрочно на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции