Парная идея по акциям Башнефти: ожидаем сужения спреда из-за дивидендных выплат

Спред между обыкновенными (ао) и привилегированными акциями (ап) Башнефти находится выше фундаментально обоснованных уровней. Драйвером для сужения этого спреда может стать выплата дивидендов за 2024 год — это создаёт возможность заработать с помощью парной идеи.

Торговый план

• •

  Покупка Башнефть ап (позиция лонг) по цене не выше 1150 руб. с одновременной продажей Башнефть ао (позиция шорт) по цене не ниже 1870 руб. на ту же сумму

• •

  Срок: месяц

• •

  Цель: сокращение соотношения Башнефть ао и Башнефть ап до 1,55х или ниже

• •

  Потенциальная доходность: 4,9% (59% годовых)

• •

  Расходы на кредитное плечо: в соответствии с тарифами

Факторы в пользу схождения спреда

Расхождение в цене между обыкновенными и привилегированными акциями неоправданно. Башнефть выплачивает одинаковые дивиденды по всем акциям, но ликвидность привилегированных в разы выше обыкновенных бумаг. Контролирующим акционером является Роснефть, премия обыкновенных акций за контроль неактуальна. В 2019–2023 годах среднее отношение ао к ап составляло около 1,3х. Даже такой уровень неоправданно высокий, а сейчас коэффициент находится ещё выше — 1,63х.

Дивиденды могут стать драйвером. Последний день, когда акций Башнефти торгуются с дивидендами за 2024 год будет 11 июля. Дивидендная доходность привилегированных акций составляет 12,9%, а обыкновенных — 7,9%. Объективных причин для разницы в 5 п.п. нет. Участники рынка могут обратить на это внимание по мере приближения к дивидендной отсечке.

Парная сделка безопаснее, чем односторонний шорт. Волатильность на нефтяном рынке сильно выросла в связи с ростом геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. И поэтому высоки риски резких непрогнозируемых движений.

Парная сделка позволяет игнорировать динамику нефтяных котировок, фокусируясь на особенностях акций компании. Если вырастет цена на нефть, то убыток от шорта по обыкновенным акциям будет компенсироваться прибылью от лонга по привилегированным, и наоборот.

Как воспользоваться парной идеей

Чтобы воспользоваться парной идеей, у инвестора должна быть подключена услуга маржинального кредитования.

Маржинальная торговля, или торговля с плечом, используется для открытия позиции шорт. Её также можно применить для позиций лонг, если на счёте не хватает денег для открытия сразу двух позиций.

Если вы неквалифицированный инвестор и раньше не использовали маржинальную торговлю, то сперва надо сдать тест. Для прохождения тестирования можно перейти по быстрой ссылке или изучить подробную инструкцию по подключению.

Больше по теме: Что такое уровни риска в маржинальной торговле.

Дмитрий Пучкарёв, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции