Эмитенты • 14 августа 2024

Отчёт Интер РАО. «Кубышка» уменьшилась

Компания раскрыла финансовые результаты за I полугодие 2024 года

Интер РАО

-0,3%

Интер РАО опубликовала финансовые результаты за II квартал и I полугодие 2024 года.

Основные итоги I полугодия 2024 года

•
Выручка: 728 млрд руб. (+10,7% г/г)
•
EBITDA: 79,7 млрд руб. (+14,3% г/г)
•
Процентный доход: 40 млрд руб. (+132% г/г)
•
Чистая прибыль: 79,5 млрд руб. (+39,8% г/г)
•
CAPEX: 60,2 млрд руб. (+67,7% г/г)
•
Чистая денежная позиция: 430 млрд руб. (-17% с начала года)

Основные итоги II квартала 2024 года

•
Выручка: 336 млрд руб. (+11,6% г/г)
•
EBITDA: 30,5 млрд руб. (-11,9% г/г)
•
Процентный доход: 20 млрд руб.(+130% г/г)
•
Чистая прибыль: 31,6 млрд руб. (+16,9% г/г)
•
CAPEX: 36,9 млрд руб. (+255% г/г)

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

«Кубышка» Интер РАО во II квартале резко сократилась, так как компания активно инвестировала. Также стоит отметить покупку собственных акций на сумму 8,8 млрд руб., в результате которой квазиказначейский пакет вырос до 32,6% от капитала компании.

Несмотря на уменьшение «кубышки», процентный доход во II полугодии может снизиться незначительно, поскольку ставки по краткосрочным займам выросли.

За I полугодие компания заработала 40 млрд руб. (по 20 млрд руб. в квартал) только на процентах. Чистая прибыль 79,5 млрд руб. соответствует накопленному дивиденду 19 копеек на акцию. По итогам полного 2024 года дивиденд может составить 44,5–45 копеек на акцию. По текущим ценам это доходность 11,6%. Это среднее значение по рынку, но оно выше, чем предполагает консенсус-прогноз.

Из-за расширенной инвестпрограммы есть риск, что «кубышка» дальше будет сокращаться и процентные доходы упадут. В то же время долгосрочно инвестиции в рост бизнеса могут быть позитивным фактором, если в результате компания будет получать больше прибыли от основной деятельности.

Больше по теме: Кто выигрывает от ставок. Сколько принесёт Интер РАО её «кубышка»

Важное про Интер РАО

•
Третья по объёму генерирующая компания в РФ после РусГидро и Газпром энергохолдинга.
•
«Кубышка» компании на 30 июня 2024 года составила 430 млрд руб. Это большой плюс в условиях высоких ставок — компания зарабатывает на процентах 20 млрд руб. в квартал.
•
На дивиденды компания платит 25% прибыли по МСФО. До 2030 года дивидендная политика может оставаться неизменной.
•
Компания владеет квазиказначейским пакетом акций 32,6%.
•
Исторически акции Интер РАО торгуются с одними из самых низких мультипликаторов в секторе. Фундаментально акции очень дешёвые, но стоимость может быть раскрыта ещё не скоро.
•
С учётом выплаченных дивидендов в 2024 году акции Интер РАО почти не выросли. При этом до конца года акции могут опережать рынок, так как компании выгодны высокие ставки.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции