Рост потребительских цен с 10 по 16 декабря замедлился. Высокая инфляция позволяет прогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

Недельные темпы инфляции снизились

По данным Росстата, за неделю с 10 по 16 декабря 2024 года инфляция составила 0,35% против 0,48% неделей ранее. Годовая инфляция ускорилась до 9,5% против 9,32% на прошлой неделе. С начала года потребительская корзина подорожала уже на 9,14%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) несколько замедлился с 22,3 до 22,1%, а тот же показатель за 12 недель вырос с 14,0 до 15,3%.

Согласно опросу «инФОМ», проведённому по заказу ЦБ, инфляционные ожидания населения РФ в декабре выросли с 13,4 до 13,9%. Это максимум с декабря прошлого года. Оценка наблюдаемой инфляции со стороны населения также выросла с 15,3% в ноябре до 15,9% — максимального значения в этом году.

Вчера Банк России также опубликовал результаты декабрьского опроса предприятий, которые носят неоднозначный характер. Перегрев экономики затухает — рост деловой активности замедляется, текущие оценки объёмов производства и спроса ухудшаются. С другой стороны, ценовые ожидания предприятий на следующие три месяца уверенно растут и обновляют локальные максимумы.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI третью неделю консолидируется вблизи уровня 98-99 пунктов. Новость о замедлении инфляции стала локальным позитивом, в четверг с утра он прибавляет 0,45%.

В среду, 18 декабря, Минфин не смог разместить ни один из предложенных инвесторам выпусков, ОФЗ-ПД 26245 и ОФЗ-ИН 52005, из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам. Но для Минфина это не критично, поскольку план на квартал и весь 2024 год практически выполнен.

Несмотря на замедление недельных темпов инфляции, они всё равно сохранились на очень высоком уровне. Годовая инфляция разогналась до 9,5%. Выходящие макроэкономические данные достаточно противоречивы, некоторые из них сохраняют проинфляционные риски, некоторые, напротив, говорят о том, что перегрев экономики затухает. При этом участники рынка позитивно отреагировали на замедление инфляции — растёт как рынок облигаций, так и рынок акций.

В фокусе инвесторов — завтрашнее заседание ЦБ, возможный шаг повышения ставки и риторика регулятора. Большинство участников рынка ожидают роста ключевой ставки на 2 п.п., до 23%. После заседания волатильность на рынке облигаций может повыситься.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и жёсткой денежно-кредитной политики самыми интересными бумагами для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Можно рассмотреть выпуски флоатеров, которые доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  МБЭС, 002P-03 (RU000A108Q03) — купон «средняя ключевая ставка + 2,1%».

Международный Банк Экономического Сотрудничества (АКРА: ААА(RU)) — финансовый институт, в числе акционеров которого присутствует Российская Федерация.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции