Рост потребительских цен с 25 февраля по 3 марта замедлился. Недельные данные об инфляции позволяют спрогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

Недельные темпы роста снизились

По данным Росстата, с 25 февраля по 3 марта 2025 года рост потребительских цен замедлился до 0,15% против 0,23% неделей ранее. Инфляция в годовом выражении ускорилась до 10,15%. С начала года цены выросли на 2,09%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) снизился с 10,3 до 10,2%.

В прошлый четверг Эльвира Набиуллина заявила, что ключевая ставка 21% — это тот уровень, который необходим для снижения инфляции к целевому уровню 4%. По её словам, сейчас, возможно происходит разворот проинфляционных факторов.

Композитный индекс PMI объёмов производства, отслеживающий активность и в обрабатывающих отраслях, и в сфере услуг РФ, в феврале снизился до 50,4 с 54,7 пункта в январе. Рост промышленного производства замедляется: увеличение числа новых заказов было самым слабым с июля 2024 года. Спад деловой активности косвенно подтверждают снижение погрузок на сети РЖД в феврале на 9% и обвал продаж авто до десятилетнего минимума.

Согласно данным Минэкономразвития, рост ВВП РФ в январе замедлился до 3,0% с 4,5% по итогам декабря.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций продолжил рост и за последнюю неделю прибавил более 1,8 пункта, превысив сегодня отметку 109 пунктов.

Аукционы Минфина четвёртую неделю подряд демонстрируют высокий спрос на длинные ОФЗ. Это позволило министерству выполнить план по размещениям ОФЗ в I квартале (1 трлн руб.). Вероятно, банки верят, что пик по ключевой ставке пройден, и рассматривают текущую доходность длинных гособлигаций как привлекательную.

Несмотря на замедление, недельные темпы роста потребительских цен остаются вблизи 0,2%. Инфляция в годовом выражении ускорилась до 10,15%. Учитывая, что на конец месяца регулятор прогнозирует рост показателя до 10,6%, вероятно, в ближайший месяц существенного торможения инфляции не произойдёт.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и жёсткой денежно-кредитной политики самыми интересными бумагами для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Можно рассмотреть выпуски флоатеров, которые доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• МБЭС, 002P-03 (RU000A108Q03) — купон «средняя ключевая ставка + 2,1%».

Международный Банк Экономического Сотрудничества (АКРА: ААА(RU)) — финансовый институт, в числе акционеров которого присутствует Российская Федерация.

• АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — инвестиционный холдинг, владеющий активами из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа, Эталон.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик Альфа-Инвестиции