Рост потребительских цен с 28 января по 3 февраля замедлился. Недельные данные по инфляции позволяют прогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

Недельные темпы роста остаются двузначными

По данным Росстата, с 28 января по 3 февраля 2025 года инфляция замедлилась до 0,16% против 0,22% неделей ранее.

Инфляция в годовом выражении сохранилась на уровне 10,14%. С начала года цены выросли на 1,3%. Вчера Банк России опубликовал макроэкономический бюллетень, в котором отметил, что для возвращения инфляции к цели вблизи 4%, необходимо поддерживать жёсткие денежно-кредитные условия продолжительное время. В пользу этого говорят несколько факторов. Темп роста потребительских цен с поправкой на сезонность остаётся высоким, а вклад устойчивых компонентов инфляции растёт. Спрос всё ещё значительно превышает возможности расширения предложения и начнёт снижаться в ответ на замедление кредитования лишь с временным лагом. Кроме того, из-за сохранения ставки в декабре на прежнем уровне и геополитического оптимизма, смягчились денежно-кредитные условия.

При этом, по опросу аналитиков, медианный прогноз среднего уровня ключевой ставки на 2025 год снизился с 21,3 до 20,5% годовых.

Что это значит для рынка облигаций

С закрытия прошлой среды индекс RGBI потерял ещё 1,3% и опустился ниже 103 пунктов. Давление на рынок облигаций создают высокие темпы инфляции и активные размещения Минфина.

Вероятно, рынок позитивно воспримет снижение недельных темпов роста потребительских цен ниже 0,2%. Тем не менее это всё ещё достаточно высокие цифры, а годовая инфляция сохраняется на отметке выше 10%.

Большинство участников рынка полагает, что ключевая ставка на заседании в феврале не изменится. Однако инвесторы с осторожностью ждут комментарии ЦБ и сигналы, пройден ли пик по ключевой ставке.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и жёсткой денежно-кредитной политики самыми интересными бумагами для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Можно рассмотреть выпуски флоатеров, которые доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  МБЭС, 002P-03 (RU000A108Q03) — купон «Средняя ключевая ставка + 2,1%».

Международный Банк Экономического Сотрудничества (АКРА: ААА(RU)) — финансовый институт, в числе акционеров которого присутствует Российская Федерация.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — инвестиционный холдинг, владеющий активами из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа, Эталон.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

---