Игорь Галактионов

Цены на газ в ЕС за 10 дней выросли на 40%. Разбираемся, на какие компании это повлияет и как от этого могут выиграть Газпром и НОВАТЭК.

Рост цен на газ напрямую влияет на потребителей и поставщиков — участников отрасли. На Московской бирже можно купить только акции российских поставщиков Газпрома и НОВАТЭКа, поэтому логично сфокусироваться на них.

В 2025 году в ЕС из России поступило 38 млрд кубометров газа, из которых 19,9 млрд кубометров в виде СПГ и 18,1 млрд кубометров по европейской нитке Турецкого потока. Практически весь СПГ был отгружен с объектов НОВАТЭКа, а продажи по «трубе» — выручка Газпрома.

Читайте также: Куда идёт газ из России

Эффект для Газпрома

Для Газпрома поставки в ЕС незначительны: их доля в общих отгрузках не более 5%. Экспорт в ЕС традиционно был более маржинальным для компании, но разница не столь велика, чтобы рост цен существенно отразился на них.

Однако высокие цены в ЕС — дополнительный аргумент в пользу того, что Европе следует возобновить часть импорта российского трубопроводного газа. В частности, в 2025 году в СМИ появлялись слухи о том, что при содействии инвесторов из США возможно возобновление поставок по уцелевшей нитке «Северного потока –2» мощностью 25 млрд кубометров. Также в случае урегулирования украинского конфликта может быть возобновлён транзит через Украину, а это ещё от 15 до 40 млрд кубометров в зависимости от технической готовности нитки через ГИС Сохрановка (приостановлена в 2022 году).

Таким образом, для Газпрома рост цен на газ в ЕС — аргумент в переговорах о возобновлении поставок в ЕС. Однако это далеко не главный аргумент, и вряд ли он будет что-то значить до момента завершения боевых действий.

Читайте также: Российский газ в ЕС. Что нужно знать об этом

Эффект для НОВАТЭКа

Для НОВАТЭКа поставка почти 20 млрд кубометров (около 14,4 млн тонн СПГ) является существенной величиной. Это 80% от экспорта с проекта Ямал СПГ, который остаётся наиболее маржинальной частью продаж компании.

К 2027 году Европа рассчитывает полностью отказаться от российского СПГ, включая импорт по долгосрочным контрактам. Это значит, что в течение 2026 года перед вступлением запрета в силу поставки НОВАТЭКа могут идти в максимально возможных объёмах, особенно в I полугодии, когда ещё возможны поставки по краткосрочным контрактам.

Таким образом, рост цен на газ в ЕС может позитивно сказаться на доходах НОВАТЭКа, в особенности в I полугодии 2026 года.

Однако следует отметить, что НОВАТЭК не раскрывает, по какой формуле формируются цены в контрактах на отгрузки с Ямал СПГ. В прошлом значительная часть контрактов была с привязкой к ценам на нефть — этот газ обходился покупателям дешевле. Так что эффект для доходов НОВАТЭКа может быть нелинейным.

Не только газовые компании

Рост цен на газ косвенно влияет на отрасль удобрений, поскольку газ — один из важных компонентов себестоимости. Чем выше цены на газ у европейских производителей удобрений, тем выше цены на удобрения. Это позитив для российских производителей: Фосагро, Акрона и Уралкалия.

Россия остаётся крупным поставщиком удобрений в ЕС, поскольку эта отрасль не попадает под санкции. Крупнейшие покупатели: Польша, Германия, Румыния, Испания, Франция.

Среди производителей удобрений мы выделяем акции ФосАгро. Они достаточно ликвидны, компания регулярно выплачивает дивиденды и показывает высокую эффективность. Рост цен на удобрения, если он последует за ростом цен на газ, может позитивно сказаться на доходах компании и стоимости её акций.