Минфин представил проект бюджета: доходы растут, но риски остаются

Минфин опубликовал проект федерального бюджета на 2026–2028 годы и обновлённые параметры текущего года. Главный вывод — расходы оказались ниже ожиданий, но прогнозный дефицит остаётся высоким, а сама бюджетная политика выглядит проинфляционной, отмечают аналитики Альфа-Банка.

Главное

• •

  Запланированные на 2025-2026 годы расходы бюджета оказались ниже ожиданий: 42,3 трлн руб. в 2025 году против прогнозных 45 трлн и 44,1 трлн руб. в 2026 году.

• •

  Главный источник роста доходов бюджета в 2026 году — повышение НДС до 22%, которое принесёт около 1,2 трлн руб.

• •

  Прогнозный дефицит бюджета остаётся высоким: 5,7 трлн руб. в 2025 году и 3,8 трлн руб. в 2026 году.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Расходы 2025 года составят 42,3 трлн руб. вместо прогнозируемых нами ранее 45 трлн руб. Это лучше ожиданий и сигнал, что Минфин пытается контролировать динамику трат. Однако на снижение инфляционных рисков это не повлияло: дефицит 2025 года прогнозируется на уровне 5,7 трлн руб., что выше изначальных планов. Поэтому в IV квартале 2025 года правительству придётся занять на рынке 2,6 трлн руб. В 2026 году дефицит будет меньше, 3,8 трлн руб., но всё равно выше, чем в среднем за 2022–2024 годы (3,3 трлн руб.).

Доходы бюджета в 2026 году должны вырасти на 3,7 трлн руб. по сравнению с 2025 годом. Основной вклад даст повышение ставки НДС до 22%, что обеспечит дополнительно 1,2 трлн руб. Ещё около 200 млрд руб. бюджет получит за счёт снижения порога выручки для плательщиков УСН. Эти меры носят инфляционный характер, но их влияние на цены будет ограниченным — около 1 процентного пункта к инфляции 2026 года.

В итоге у бюджета есть две стороны: аккуратное сокращение расходов и одновременный рост налоговой нагрузки. Но общий контекст всё же остаётся проинфляционным: рост НДС и высокий дефицит бюджета будут подталкивать цены вверх.

Альфа-Инвестиции